钢矿周报：产业边际改善，宏观延续悲观，底部震荡

期货研究报告商品研究 钢矿周报 走势评级：螺纹钢——震荡铁矿石——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 产业边际改善，宏观延续悲观，底部震荡 报告日期：2024年9月8日 报告内容摘要: 供需逻辑： 铁矿：铁水企稳回升，下行空间有限 到港回落：前期低发运量到港，本期进口矿到货量回落，整体中性无驱动。 铁水回升：钢厂盈利率回升，部分高炉复产，铁矿日均消耗量止跌回升，铁水产量低位回升，九月铁水预计企稳回升。 港口累库：45港口进口矿库存延续小幅累库趋势。 策略建议：铁矿供给中性，而需求低位回升存潜在利多。短期跟随板块弱势调整，铁矿延续探底，但随着需求环比回升，预计下方空间有限，短期观望为宜。 螺纹：产业边际改善，但宏观悲观，继续探底 供给回升：随成本让利，钢厂盈利率回升，高炉和电炉均复产，螺纹产线复产，周产量低位回升。 表需持稳：在连续回暖后，本周表需回升幅度放缓，基本持稳。库存下降：螺纹供需存缺口，钢厂和社会库存继续下降。 策略建议：基本面，螺纹供需边际改善，全口径库存下降且水平偏低。而宏观层面，市场押注九月降息50bp，商品交投情绪偏弱。综合看，短期黑色板块仍处于探底阶段，螺纹延续下行趋势。 风险提示：政策利好超预期（上行风险） 目录 一、铁矿石：3 1、价格3 2、供给3 3、需求4 4、库存5 5、比价6 二、螺纹钢：7 1、价格7 2、供给7 3、需求8 4、库存9 5、比价10 图目录 图1：铁矿石现货价格3 图2：铁矿石期货主力价格3 图3：全球铁矿石发运量3 图4：澳大利亚19港铁矿石发运量3 图5：巴西19港铁矿石发运量3 图6：非主流矿铁矿石发运量3 图7：我国45港铁矿石到货量4 图8：我国45港铁矿船舶到港量4 图9：我国45港铁矿石疏港量4 图10：247家钢企日均铁水产量4 图11：247家钢企进口矿日均消耗量4 图12：247家钢企高炉产能利用率4 图13：中国主要港口铁矿石日成交量5 图14：247家钢企进口铁矿库存5 图15：247家钢企进口铁矿库存消费比5 图16：我国45港进口铁矿库存5 图17：我国45港巴西铁矿库存5 图18：我国45港澳大利亚铁矿库存6 图19：铁矿主力基差6 图20：铁矿主力-次主力月差6 图21：螺矿比6 图22：PB粉即期合约现货落地利润6 图23：螺纹钢现货价格7 图24：螺纹钢期货主力价格7 图25：247家钢企高炉开工率7 图26：247家钢企高炉产能利用率7 图27：85家独立电弧炉钢厂开工率7 图28：85家独立电弧炉钢厂产能利用率7 图29：五大材周度产量8 图30：螺纹钢周度产量8 图31：螺纹钢长流程周度产量8 图32：螺纹钢短流程周度产量8 图33：五大材周度表观消费量8 图34：螺纹钢周度表观消费量8 图35：中国主流贸易商建材成交量9 图36：100大中城市成交土地建筑面积9 图37：30大中城市商品房成交面积9 图38：五大材钢厂库存9 图39：五大材社会库存9 图40：螺纹钢钢厂库存10 图41：螺纹钢社会库存10 图42：螺纹钢主力基差10 图43：螺纹钢主力-次主力月差10 图44：螺纹钢高炉利润10 图45：螺纹钢电炉利润10 一、铁矿石： 1、价格 本周铁矿主力期现价格继续下行。 图1：铁矿石现货价格图2：铁矿石期货主力价格 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 2、供给 本期全球铁矿发运量合计3448.9万吨，环比增加7.07%。其中主流矿，澳大利亚19港发 货量1836.1万吨，环比减少12.1万吨，巴西19港发货量1059万吨，环比增加297.0万 吨。我国45港港口铁矿到货量合计2209.2万吨，环比减少357.7万吨。前期低发运量到港，本期进口矿到货量回落，整体中性无驱动。 图3：全球铁矿石发运量图4：澳大利亚19港铁矿石发运量 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5：巴西19港铁矿石发运量图6：非主流矿铁矿石发运量 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图7：我国45港铁矿石到货量图8：我国45港铁矿船舶到港量 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、需求 本周我国45港铁矿石日均疏港量302.74万吨，环比增加2.75万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率83.6%（+0.64%），日均铁水产量222.61万吨（+0.78%），进口矿日均消耗量274.03万吨（+0.68%）。钢厂盈利率回升，部分高炉复产，铁矿日均消耗量止跌回升，铁水产量低位回升，九月铁水预计企稳回升。 图9：我国45港铁矿石疏港量图10：247家钢企日均铁水产量 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图11：247家钢企进口矿日均消耗量图12：247家钢企高炉产能利用率 图13：中国主要港口铁矿石日成交量 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 4、库存 247家钢企进口铁矿库存合计8858.万吨（-1.54%），库存消费比32.33天（-2.18%）。我 国45港进口铁矿库存合计15408.95万吨（+0.24%），其中澳大利亚矿库存6766.96万吨 （+0.04%），巴西矿库存5609.96万吨（+0.56%）。45港口进口矿库存延续小幅累库趋势。 图14：247家钢企进口铁矿库存图15：247家钢企进口铁矿库存消费比 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图16：我国45港进口铁矿库存图17：我国45港巴西铁矿库存 图18：我国45港澳大利亚铁矿库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 5、比价 可交割最低价铁矿01基差16元/吨（+9），I2501-I2505月差12元/吨（-4）。 01螺矿比走扩至4.4605。 PB粉即期合约现货落地亏损4元/湿吨（+11）。 图19：铁矿主力基差图20：铁矿主力-次主力月差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 图21：螺矿比图22：PB粉即期合约现货落地利润 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢： 1、价格 本周螺纹期现货价格继续下行。 图23：螺纹钢现货价格图24：螺纹钢期货主力价格 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 2、供给 247家钢企高炉开工率77.63%（+1.22%），产能利用率83.6%（+0.64%）。85家独立电弧炉钢厂开工率49.23%（+3.08%），产能利用率32.7%（+2.17%）。五大材周产量合计 801.17万吨（+2.89%）。螺纹钢周度产量178.53万吨（+10.03%）。其中螺纹钢长流程产量161.57万吨（+8.32%），短流程产量16.96万吨（+29.47%）。随成本让利，钢厂盈利率回升，高炉和电炉均复产，螺纹产线复产，周产量低位回升。 图25：247家钢企高炉开工率图26：247家钢企高炉产能利用率 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图27：85家独立电弧炉钢厂开工率图28：85家独立电弧炉钢厂产能利用率 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图29：五大材周度产量图30：螺纹钢周度产量 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图31：螺纹钢长流程周度产量图32：螺纹钢短流程周度产量 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、需求 本周五大材表观消费量854.91万吨（-0.31%），螺纹钢表观消费量218.61万吨（+0.11%）。本周建材日成交小幅回暖，螺纹表需连续两周环比小幅回升，但高度不及预期。 图33：五大材周度表观消费量图34：螺纹钢周度表观消费量 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图35：中国主流贸易商建材成交量图36：100大中城市成交土地建筑面积 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 图37：30大中城市商品房成交面积 资料来源：Wind，信达期货研究所 4、库存 五大材钢厂库存407.87万吨（-3.05%），社会库存1101.33万吨（-3.58%）。螺纹钢钢厂 库存146.36万吨（-4.26%），社会库存409.27万吨（-7.58%）。螺纹供需存缺口，钢厂和社会库存继续下降。 图38：五大材钢厂库存图39：五大材社会库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图40：螺纹钢钢厂库存图41：螺纹钢社会库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 5、比价 螺纹01基差149元/吨（+2），RB2501-RB2505月差-37元/吨（+17）。 Mysteel样本下，螺纹高炉利润-222.83元/吨（+41），电炉利润-118.34元/吨（+22）。 图42：螺纹钢主力基差图43：螺纹钢主力-次主力月差 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 图44：螺纹钢高炉利润图45：螺纹钢电炉利润 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使