钢矿周报：产业边际改善，宏观延续悲观，底部震荡

铁矿石

• 价格：主力期现价格继续下行。
• 供给：全球铁矿发运量环比增加7.07%，澳大利亚19港发运量减少，巴西19港增加，中国45港到货量环比减少357.7万吨，整体中性无驱动。
• 需求：钢厂盈利率回升，部分高炉复产，铁水产量低位回升，九月预计企稳。
• 库存：247家钢企进口矿库存环比下降1.54%，45港口库存环比微增0.24%，延续小幅累库。
• 比价：01基差走扩至16元/吨，螺矿比走扩至4.4605。
• 策略建议：短期跟随板块弱势调整，下方空间有限，短期观望为宜。

螺纹钢

• 价格：期现货价格继续下行。
• 供给：高炉和电炉开工率及产能利用率均上升，五大材周产量合计增加2.89%，螺纹钢周产量增加10.03%。
• 需求：五大材表观消费量环比下降0.31%，螺纹钢表观消费量环比微增0.11%，建材日成交小幅回暖，表需连续两周环比小幅回升。
• 库存：五大材钢厂库存环比下降3.05%，社会库存下降3.58%，螺纹钢钢厂库存下降4.26%，社会库存下降7.58%。
• 比价：01基差走扩至149元/吨，RB2501-RB2505月差走扩至-37元/吨。
• 策略建议：基本面显示供需边际改善，库存下降，但宏观层面市场押注九月降息，商品交投情绪偏弱，短期仍处于探底阶段，延续下行趋势。

风险提示：政策利好超预期（上行风险）。