耐普转02：矿山耐磨新材料领域先行者

转债基本信息
耐普转02债底估值为118.90元，YTM为2.97%，存续期6年，评级A+/A+，票面利率逐年递增，到期赎回价114元。转换平价101.60元，平价溢价率-1.61%，转股期2026年7月22日至2032年1月15日。条款中规中矩，总股本稀释率6.49%。

投资申购建议
预计上市首日价格132.11-146.56元，中签率0.0016%，转股溢价率37%。基于可比标的和实证模型，债底保护较好但评级和规模一般。原股东优先配售比例67.39%。

正股基本面分析
耐普矿机主营重型矿山选矿装备及新材料耐磨备件，2019-2023年营收复合增速28.01%，2023年营收9.38亿元，净利润0.80亿元。核心业务矿用橡胶耐磨备件占比57.84%-71.25%，选矿设备等多元协同。销售净利率维稳，毛利率上升，费用率波动。

公司亮点
国内矿山耐磨新材料领先企业，以高分子材料技术构建差异化壁垒，客户体系优质，国际市场拓展显著，具备综合解决方案服务能力。

风险提示
申购至上市阶段正股波动风险、机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险。