银行：3月金融数据：对公中长期连续8个月同比多增，居民端显著改善

社融与信贷概览

社融与贷款

• 社融增速：3月新口径下社融增速为10.0%，剔除政府债券后的社融增速为9.3%，两者较上月分别提升了0.1个百分点。
• 结构分析：3月新增社融5.38万亿，同比多增7079亿元，主要由贷款支撑。一季度银行靠前发力，新增人民币贷款3.95万亿，贡献了73%的社融增量。

信贷细节

• 企业信贷：3月企业贷款增加2.70万亿，同比多增2200亿元。中长期贷款增加2.07万亿，同比多增7252亿元；短期贷款增加1.08万亿，同比多增2726亿元。企业贷款表现强劲，尤其在基础设施和制造业领域。
• 居民信贷：3月个人贷款增加1.24万亿，与历史高点基本持平，同比多增4908亿元。其中，中长期贷款（主要为按揭）增加6348亿元，同比多增2613亿元；短期贷款增加6094亿元，同比多增2246亿元。居民短贷新增创历史新高，与地产销售数据回暖一致。
• 非银金融机构贷款：非银机构贷款减少379亿元，同比少减75亿元。

存款情况

• 总量与增速：3月末人民币存款达到273.91万亿，同比增长6.0%。3月存款增加5.71万亿，同比多增1.22万亿。
• 细分：3月企业存款增加2.61万亿，个人存款增加2.91万亿，财政存款减少8412亿元，非银行金融机构存款增加3050亿元。

货币供应

• M0、M1、M2：3月M0、M1、M2增速分别为11.0%、5.1%、12.7%，分别环比上升0.4pc、下降0.7pc、下降0.2pc。

风险提示

• 房企风险集中爆发
• 消费复苏不及预期
• 资本市场改革政策推进不及预期

结论

3月信贷数据超预期，企业与居民端均有显著改善。经济修复的韧性和地产销售回暖趋势为信贷结构提供了良好支撑。银行板块估值较低，若经济修复节奏超预期，有望促进板块估值修复。

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