2025年12月社融数据点评：政府债融资拖累社融，企业贷款同比多增

研报总结

社会融资规模

• 2025年直接融资新增16.7万亿元，同比多增3.2万亿元。12月新增8933亿元，同比少增8958亿元，环比少增7630亿元，主要受政府债券融资拖累。企业债融资和股票融资为正贡献，其中企业债融资1541亿元，同比多增1700亿元；股票融资559亿元，同比多增75亿元。表外融资同比少减694亿元至-505亿元。
• 2025年企（事）业单位贷款增加15.47万亿元，同比多增1.14万亿元。12月新增10700亿元，同比多增5800亿元。企业短期贷款增加3700亿元，同比多增3900亿元；企业中长期贷款增加3300亿元，同比多增2900亿元，连续5个月同比少增后转为多增。票据融资多增3500亿元，同比少增1000亿元。
• 2025年居民贷款增加4417亿元，同比少增约2.3万亿元。12月减少916亿元，同比多减4416亿元。居民短期贷款减少1023亿元，同比多减1611亿元；居民中长期贷款增加100亿元，同比少增2900亿元。

人民币存款

• 2025年新增人民币存款26.4万亿元，同比多增8.4万亿元。12月新增16800亿元，同比多增30800亿元。居民存款增加25800亿元，同比多增3900亿元；非金融企业存款增加12200亿元，同比少增5857亿元；非银行业金融机构存款减少3300亿元，同比多增28400亿元；财政存款减少13821亿元，同比少减2904亿元。
• 12月末M2同比增长8.5%，较上月回升0.5个百分点；M1同比增长3.8%，增速回落1.1个百分点。M2与M1剪刀差为4.7个百分点，较上月扩大1.6个百分点。

研究结论

• 企业中长期信贷需求回升，或因“两重”项目提前下达，但持续性有待观察。
• 居民消费意愿仍偏谨慎，短期消费信贷需求不足，但地产市场有望逐步企稳。
• 流动性整体充裕，但实体经济活跃度尚未全面恢复。短期随着基数回落，M1同比增速或有所反弹，适度宽松的货币政策有望支撑M2增速。