6月社融同比多增,主要源于财政积极和政府债供给发力,以及信贷投放季节性加码。企业短贷为信贷多增的主要贡献项,季末集中投放冲量特征明显;企业中长贷同比多增,债务置换影响逐步减小;居民短贷、中长贷均小幅多增。M1增速环比大幅提升,主要与去年手工补息整改的低基数有关。存款增速回升,主要受季末财政支出力度加大和理财回表等因素驱动。新发放贷款定价总体平稳,预计上半年息差延续降幅收窄趋势,净利息收入边际改善。二季度债市回暖、资本市场活跃度提升,预计投资、中收等边际改善。在政策托底下,资产质量平稳,拨备仍有释放空间。预计上市银行上半年营收、净利润增速较一季度边际改善。建议关注历史风险持续出清、低估值、主动基金显著欠配的股份行,以及稳增长政策成效逐步显现之下,具备区位优势和业绩释放空间的优质区域行。风险提示包括经济复苏、实体需求恢复不及预期,以及政策力度和实施效果不及预期等。