银行业2026年年度投资策略：经营韧性筑基，红利复苏兼备

2026年银行业投资策略总结

核心观点

• 经营韧性筑基，红利复苏兼备：银行业在2026年将展现经营韧性，同时具备红利价值与复苏交易逻辑。
• 信贷增速降档提质：2026年信贷增速预计为6.3%-6.5%，信贷投放更重结构，区域布局上优质地区将领先，信贷结构上对公贷款继续发挥压舱石作用，重点领域信贷投放有望维持较高增速。
• 息差降幅趋稳：2026年息差仍处下行通道但降幅趋稳，2025年息差表现或好于2025年，主要得益于治理层对息差重视度提高、负债端成本改善利好持续释放。
• 红利价值凸显：低利率环境下，银行板块股息率具备吸引力，上市银行股息率（TTM）为4.49%，在31个申万行业中排名第一，且年度分红率普遍位于25%-30%之间。
• 中长期资金驱动：险资、公募基金、被动指数基金、地方国资、AMC等中长期资金将驱动银行股配置。

关键数据

• 银行板块表现：2025年银行板块跑输大盘，但取得绝对收益，市净率（中位数）为0.65X，市盈率（TTM，整体法）为7.00X。
• 上市银行业绩：2025年前三季度上市银行营收同比增速为0.9%，归母净利润同比增速为1.46%，业绩分化延续，城商行、农商行归母净利润增长好于其他板块。
• 信贷增速：2022-2024年新增人民币贷款分别为21.3、22.7、18.1万亿元，2025年前三季度新增14.97万亿元，同比少增1.55万亿元，同比增速为6.49%。
• 息差：2025年Q1-Q3商业银行净息差分别为1.43%、1.42%、1.42%，同比降幅分别为12bp、13bp、12bp，环比降幅已逐步趋稳。
• 股息率：截至2025年11月27日，上市银行股息率（TTM）为4.49%，在31个申万行业中排名第一，较排名第二的煤炭行业高出0.16个百分点。

研究结论

• 投资策略：建议把握两条主线：一是稳健红利策略，关注国有大行和头部股份行，如建设银行；二是强资源支撑、具备需求弹性的优质个股，推荐杭州银行、长沙银行。
• 风险提示：经济增长不及预期、政策利率传导不畅、市场风格切换等。

投资评级

• 维持行业“同步大市”评级。