对二甲苯：油价持续回调，估值回落 PTA：聚酯减产计划增加，关注兑现力度 MEG：估值下方空间有限

对二甲苯（PX）

• 价格与估值：尾盘石脑油价格下跌，2月MOPJ估价554美元/吨CFR，PX价格下跌16美元至881美元/吨，估值相对中性。
• 供应与需求：中国PX负荷89.4%，泰国PTTG和韩国GS装置计划重启，科威特装置检修，供应逐步宽松。下游PTA开工率76%，逸盛新材料检修。
• 市场观点：PX供需预计逐步走弱，加工费高位，工厂套保头寸增加，关注终端补库力度和多PX空PTA对冲。

聚酯酸乙烯酯（PTA）

• 价格与估值：PTA加工费上升至400元/吨以上，单边价格下方空间有限。
• 供应与需求：PTA开工率82.9%，聚酯减产计划增加，1月底负荷预计降至84%，库存不高，实际减产量需观察。
• 市场观点：关注做缩加工费的头寸，PTA去库存，刚需仍强，下方支撑较强。

乙二醇（MEG）

• 价格与估值：单边短期偏强反弹，逢低关注5-9正套，估值3600元/吨支撑较强。
• 供应与需求：聚酯开工89.9%，1月底预计降至84%，乙二醇刚需下滑。油制装置开工率边际下降，合成气装置检修，进口量预计环比下降。
• 市场观点：供应压力缓解，建议空单离场，关注煤化工装置春检执行力度。

研究结论

• PX：关注终端补库和多PX空PTA对冲，供应宽松，下游开工下降需观察。
• PTA：关注做缩加工费头寸，下方空间有限，刚需强。
• MEG：短期偏强反弹，逢低正套，供应压力缓解，建议空单离场。