对二甲苯：关注逢低多机会 PTA：下方空间或有限，节前补库力度决定反弹高度 MEG：基本面矛盾仍在累积，震荡市

期货研究 商 品2023年12月11日 研究 对二甲苯：关注逢低多机会 PTA：下方空间或有限，节前补库力度决定反 业 产弹高度 服务 究 研MEG：基本面矛盾仍在累积，震荡市 所 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） PX405合约 8338 8270 5.8 7.2 TA401合约 5718 5660 69.0 60.7 EG2401合约 4094 4078 19.6 29.6 2023/12/6 2023/12/7 2023/12/8 变动值 PX（5月-9月） 62 80 82 2 TA(1月-5月） -32 -38 -36 2 EG（1月-5月） -132 -132 -135 -3 3*TA405-2*PX405 570 554 586 32 3*TA409-2*PX409 568 606 636 30 TA-EG（1月） 1605 1582 1624 42 TA-EG（5月） 1505 1488 1525 37 TA-PF（1月） -1442 -1440 -1434 6 TA-LU(12月) 1797 1924 1962 38 TA-LU（1月） 1257 1458 1378 -80 项目 2023/12/6 2023/12/7 2023/12/8 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1188 7.1343 7.1661 0.0318 日本石脑油 650 633 641 8 PX华东现货 7851 7744 7849 105 PXCFR台湾人民币价 7993 7900 8046 147 PXCFR台湾 961 961 974 14 PXFOB韩国 951 938 951 14 PXFOB美国海湾 1044 1031 1044 14 华东地区PTA市场价 5665 5666 5722 56 华东地区乙二醇现货市场价格 4037 4043 4064 21 PXN（美元/吨） 310 327 333 6 PTA（元/吨） 502 492 452 -40 MEG油制利润（美金） 0 0 0 0 MEG煤制利润（元） 0 0 0 0 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX:尾盘石脑油价格继续下跌，1月MOPJ目前估价在634美元/吨CFR。今天PX价格跌幅较大，两单2月亚洲现货均在985成交。尾盘实货1月在984卖盘报价，2月在975/983商谈。市场一单2月亚洲现货在983成交。今日PX估价在979美元/吨，较上周五下跌22美元。 PTA：华南一套250万吨PTA新装置装置第二条线目前开车中，第一条线正常运行。 MEG:陕西一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于近日停车检修，预计时间在一个月附近。 聚酯：江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5成略偏下，江浙几家工厂产销分别在65%、90%、45%、0%、40%、90%、40%、90%、40%、100%、100%、10%、90%、20%、0%、0%、0%、70%、40%。 直纺涤短产销清淡，平均35%，部分工厂产销：30%，40%，30%，30%，80%，50%，30%， 20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：下方空间有限，单边逢低多。本周福佳大化负荷提升至8成左右，扬子石化镇海炼化负荷小幅提升，国产PX装置开工率整体提升2%。下周暂无计划内的开工变化。PTA装置本周东营威联计划重 启、逸盛海南装置量产，PTA装置开工率将进一步回升3-4%。PX海外装置负荷提升，供应宽松，加上MX在裕龙石化明年的投产预期下先跌为敬，PX跟随走弱。PX-石脑油价差330美金/吨在春节前具有一定支撑。PTA聚酯产业链健康，下游补库将带动上游原料端利润的修复过程。PX又是上下游中供需格局略偏紧的品种，涨价过程中，话语权仍较强。 PTA：下方空间有限，节前补库或带动新一轮反弹行情，单边逢低多。PTA开工负荷提升，本周东营威联计划重启、逸盛海南装置量产，PTA装置开工率将进一步回升3-4%。聚酯装置开工率变化不大，维持在90%上下。估值：PTA现货加工费恢复至500元/吨，未来PTA供应进一步增加，加上聚酯1-2月份季节性开工下滑，必然导致PTA累库压力。PTA加工费进一步提升空间有限。但是05合约上，加工费长期200元 /吨以下，参与加工费做缩的收益有限。 乙二醇：单边震荡市，4000-4200区间操作。国产装置开工率61.65%（较上期上升0.59%）变动不大，进口有减量。本周装置变化不大。进口到港缩减至12万吨规模，港口累库压力有所缓解。聚酯工厂乙二醇备库水平中性，备库意愿较低，港口发货量长期低于1万吨，去库较为困难。但是节前聚酯工厂仍有季节性补库需求。估值上4000以下有支，短期基本面矛盾不大，震荡市对待。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分