对二甲苯：成本支撑偏强 PTA：聚酯减产计划增加，关注兑现力度 MEG：估值下方空间有限

PX

• 供需分析：地缘政治紧张导致原油价格上涨，但PX现货价格受中国聚酯厂活动预期下降影响，上涨有限。中国聚酯厂计划从1月中旬至2月底检修，部分小型聚酯生产商提前停产。
• 价格表现：1月14日亚洲PX普拉特斯市场收盘，2月和3月交付货物出现投标和要约，2月MOPJ估价558美元/吨CFR，现货价下跌至896美元/吨。
• 观点：单边偏强，关注月差正套，建议多PX空PTA、多SC空PX对冲。国产装置开工率高，进口量大，供应宽松；下游PTA聚酯开工下降，但成本端油价反弹提供支撑，PXN降至342美金/吨，估值中性。

PTA

• 供应分析：华东一套300万吨PTA装置重启，一套250万吨装置月底停车；一套360万吨装置降负，预计检修；华南一套125万吨装置计划检修。1月份有逸盛新材料装置检修计划。
• 需求分析：萧山一主流大厂计划春节前后检修6套聚酯装置，桐乡另一大厂计划检修3套。江浙涤丝产销整体偏弱，直纺涤短销售分化。
• 观点：成本支撑偏强，建议多SC空PTA。单边估值跟随成本端原油PX走势预计偏强。PTA加工费高位，关注缩加工费头寸。供应端开工率78%，负荷提升空间有限；聚酯减产计划增加，但实际兑现量需观察，预计仍是紧平衡。

MEG

• 观点：单边短期偏强反弹，建议空单离场。关注煤化工乙二醇装置未来春检执行力度。

趋势强度

• 对二甲苯：1
• PTA：1
• MEG：1

研究结论

• PX：单边偏强，关注月差正套，多PX空PTA、多SC空PX对冲。
• PTA：成本支撑偏强，多SC空PTA，关注缩加工费头寸。
• MEG：单边短期偏强反弹，空单离场。