中银量化选股投资价值分析：对标股基指数的新选择

核心观点

• 主动股基超额收益凸显：A股市场中主动股基长期表现优于宽基指数，2024年以来主动股基超额收益空间逐步打开，整体表现优于宽基指数。
• 成长风格配置优选：2024年四季度以来成长风格边际走强，宏观环境转向利好成长风格，主动股基以成长风格为主，是当前配置优选方案。
• 稳定战胜主动股基中位数难：A股市场中连续稳定战胜主动股基中位数的基金并不常见，持续稳定战胜平均水平的基金值得重点关注。

关键数据和研究结论

• 主动股基业绩：2012年至今，偏股混合型基金指数年化收益10.33%，同期沪深300指数90%仓位年化收益4.67%。
• 风格轮动：A股市场成长价值风格存在3年期左右的轮动效应，2024年四季度以来成长风格边际走强。
• 主动股基风格：A股市场中成长型基金占比远高于其他风格类基金，主动管理型股票基金普遍呈现明显的成长风格配置倾向。
• 稳定战胜主动股基中位数比例：2012年以来滚动连续三年、五年、十年战胜主动股基中位数的基金占比分别为13.69%、3.40%、0%。
• 中银量化选股业绩：2025年相对万得偏股混合型基金指数超额收益3.18%，相对最大回撤4.13%，年化跟踪误差5.44%，信息比0.49，收益回撤比0.77，季度胜率75%。
• 中银量化选股跟踪误差和稳定性：滚动3个月年化跟踪误差平均值5.26%，滚动3个月日度收益相关系数均值0.96，年初至今收益排名大部分时间处于所有主动股基前50%分位点。
• 中银量化选股回撤控制能力：相对万得偏股混合型基金指数的相对最大回撤排名所有主动股基前0.5%，收益回撤比处于全市场前30%分位点。
• 中银量化选股持仓特征：持股较为分散，前十大重仓股权重之和16%，前二十大重仓股权重之和30%；行业配置符合主动股基偏好，在电子、机械、电新等行业占比较高；风格偏向成长、动量、中市值股票。