市场分析
通胀叙事正当时。中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，并确认将促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策考量。中国人民银行工作会议进一步强调此方向，并宣布下调各类结构性货币政策工具利率，释放降准降息空间。地缘局势紧张及全球资源争夺加剧通胀预期。
内外景气存在分化。中国出口和景气新订单积极，但国内经济承压，消费、固投与地产仍面临挑战。12月中国出口、进口均超预期增长，制造业PMI重回扩张区间，但社融数据显示M2-M1剪刀差扩大。美国经济持续放缓，制造业指数下降，非农就业不及预期，PPI同比回升，但核心CPI增速低于预期，降息预期升温。
商品分板块
当前重点关注确定性较高的有色和贵金属。有色板块长期供给受限，铝、镍轮动首选。新能源板块面临政策风险。能源方面，关注伊朗局势及美国对委内瑞拉石油政策。化工板块中，甲醇、PTA等品种的“反内卷”空间值得关注。农产品需关注天气预期及生猪疫病情况。贵金属可关注逢低买入机会。
策略
商品和股指期货：中性。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行（风险资产下行风险）、美联储超预期收紧（风险资产下行风险）、海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 央行数据：M2同比增长8.5%，M1同比增长3.8%，流通中货币同比增长10.2%。人民币贷款余额同比增长6.4%。
- 央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。
- 美国最高法院未就特朗普关税政策合法性作出裁决，下次裁决窗口在下周二或周三。
- 美联储票委卡什卡利主张1月维持利率不变，保尔森坚守谨慎立场，古尔斯比强调独立性对抗通胀。
- 特朗普表示暂无计划解雇鲍威尔，但行动“为时尚早”。
- 美联储褐皮书显示整体经济有改善，多数地区就业水平基本不变，价格温和上涨。
- 特朗普称将“观望”伊朗局势发展，美油盘中跌3%。
- 日本最大在野党立宪民主党与公明党组成新政党。
- 国际油价持续走低，WTI原油、布伦特原油日内均跌4%。
