美国12月CPI点评：通胀扰动缓和，降息窗口待启

2026-01-14 邵兴宇,田地,董徳志国信证券郭小欧

美国12月CPI同比2.7%、核心CPI同比2.6%，均与上月持平，环比整体CPI增速为0.3%、核心CPI增速为0.2%，通胀读数回归常态。食品价格同比上涨3.1%、环比上涨0.7%，成为主要上行动因；能源价格同比与环比均明显回落，对通胀形成缓冲。核心项保持稳定，主要受能源价格下行影响。

数据公布后，黄金短暂上行后回落，美股开盘呈“V”型走势，美元指数小幅走强。FedWatch显示1月降息概率接近0，4月降息预期边际上升但仍低于50%。降息方向未变但时点靠后，主要受两项不确定性影响：一是“政治性降息”讨论泛化，挑战美联储独立性；二是下一任美联储主席人选差异带来的政策路径分歧。

首次降息更可能在新一任主席上任后落地，基准情形为6月降息25bp。通胀路径或趋于温和，但需关注能源价格和工资两大变量。当前货币政策面临政治扰动和未来政策框架不确定性，市场交易逻辑从“是否降息”转向“政策独立性是否受损”。

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