美国12月CPI点评：通胀或已不是美联储降息的制约

宏观经济点评报告总结如下：

一、通胀动态与去通胀进程：

1. 总体与核心通胀：美国12月CPI同比增长3.4%，环比增长0.3%，核心CPI同比3.9%，环比0.3%，均略高于市场预期。核心通胀继续下行，但总体通胀反弹略超预期。
2. 能源与食品通胀：12月能源通胀反弹，同比下降2.0%，环比升0.4%。食品通胀继续下行，同比2.7%，环比0.2%。核心商品与核心服务通胀走势呈现反差。
3. 能源与粮食价格：近期美国汽油零售价格和粮食期货价格都有所下跌，能源价格反弹，粮食价格下降。
4. 核心服务通胀：房租通胀虽持续下行，但速度较慢，其他核心服务通胀也处于缓坡下行状态。

二、通胀与降息关系：

1. 通胀不再是降息障碍：美国通胀数据表明，通胀水平对美联储降息的制约作用减弱，2023年通胀显著下降，消费者通胀预期降至历史新低。
2. 非农就业与通胀：劳动力市场缓慢下行，未来对通胀的支撑力将减弱。
3. 降息预期：市场预期美联储可能在2季度首次降息，但实际降息时机仍需更多数据观察。

三、风险提示：

1. 国际局势与通胀：国际局势紧张可能导致通胀超预期。
2. 经济衰退风险：美国经济存在超预期衰退的可能性。

总结，美国的通胀数据表明去通胀进程仍在持续，但存在波动。通胀不再是美联储降息的主要制约，然而，市场对降息的预期与历史经验表明，通胀的“最后一英里”不易，美联储可能在2季度进行首次降息。同时，国际局势和经济衰退的风险是需要密切关注的潜在风险。