零售流水延续健康增长，2025年末超品门店数量达126家

事件描述

361度发布2025年第四季度经营数据，主品牌及童装品牌线下零售流水同比增长10%，电商平台零售流水同比增长高双位数。公司密集发布新品，跑步领域推出“飞燃5”“飞燃5FUTURE”，篮球领域推出尼古拉约基奇第二代签名篮球鞋“JOKER2”和阿隆·戈登第六代签名篮球鞋“AG6”。

事件点评

2025Q4线下流水保持双位数增长，电商渠道增速快于线下。公司运营指标稳定，新品平均零售折扣约7-7.1折，库销比保持在4.5-5个月区间。线上渠道方面，千家门店入驻淘宝闪购，开启即时零售战略。线下渠道方面，截至2025年12月31日，全国超品门店数量达126家，首家海外超品店于柬埔寨开业，标志着品牌海外市场布局迈出新步伐。旗下芬兰户外运动品牌ONEWAY门店目前为6家，集中在东北、华北等户外需求旺盛区域。

投资建议

维持盈利预测，预计公司2025-2027年EPS为0.62、0.69、0.76元，1月12日收盘价对应公司2025-2027年PE约8.4、7.5、6.9倍。预计公司凭借高质价比产品和超品店布局，零售流水有望持续稳健增长，维持“买入-B”评级。

风险提示

大众运动市场竞争加剧；电商渠道增速不及预期；原材料价格剧烈波动。