25Q4流水点评：延续领跑表现，超品店开店超预期

2025Q4流水点评：延续领跑表现，超品店开店超预期

• 公司经营数据：

  • 流水：主品牌线下/童装线下/电商流水分别同比增长约10%/约10%/高双位数，延续Q2-Q3表现。
  • 折扣：7-7.1折，相对平稳。
  • 库存：25Q4库销比4.5-5倍，保持平稳。

• 超品店开店及运营：

  • 超品店延续快速开店趋势，截至25Q4超品店数126家，较Q3新增33家，全年开店数量超出年初预期的100家。
  • 超品店拉新率60-70%，降低运营成本，带动售罄率和连带率显著提升。
  • 首家海外超品店在柬埔寨开设，面积1400平，标志着主品牌出海迈出新步伐。
  • 2026年预计继续推进超品店开设，电商方面千家门店入驻淘宝闪购，完善即时零售布局。

• 科技产品矩阵：

  • 跑步领域：上新“飞燃5”、“速湃FLOAT3”等。
  • 篮球领域：首发约基奇第二代签名篮球鞋“JOKER2”，上新“AG6”。
  • 户外领域：推出“翼屏风衣”、“URBAN冲锋衣”等。
  • 女子健身领域：“小蛋壳1.0系列”、“新肌SE”焕新上市。
  • 综训领域：上新“ULTRA极睿羽绒服”。
  • 儿童领域：推出轻户外鞋“征途1.0”。

• 盈利预测与投资评级：

  • 26Q1和Q2订货会维持稳健增长表现，管理层对2026年业绩增长充满信心。
  • 维持预测25-27年归母净利润13.0/14.6/16.2亿元，对应PE8/8/7X，估值较低，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 国内消费持续疲软，竞争加剧。