重视存储大周期国产算力投资机遇20260111

核心观点

• 存储周期：看好存储周期，存在技术升级、产品涨价和融资周期三重特征，看好存储原厂和设计公司、存储设备链、存储代工和封测公司。
• 存储涨价驱动：元旦后存储价格超预期上涨，主要受NAND Flash、NOR Flash价格上涨驱动，以及三星MLC NAND退出市场、旺宏抢占市场份额等因素影响。
• 存储供需关系：NAND Flash供需失衡，需求持续推理拉动，原厂控扩产谨慎，预计2026年DRAM和NAND全年涨价。
• 存储产业链投资机会：推荐设计公司（兆易、君正）、两存供应链公司（中微、拓晶、微导纳、新元微、华海清科）、两存配套公司（洛希代、华润微、汇成股份）。
• 国产算力：国产算力需求饱满，国产GPU公司在互联网侧有进展，互联网公司加速ASIC研发。
• 国产算力投资机会：推荐新元股份、伟测科技、华丰科技。

关键数据

• NAND Flash合约价：Q1合约价超预期上涨，DRAM合约价涨幅达50-60点，NAND合约价涨幅达30点以上。
• MLC NAND产能：2026年MLC NAND产能预计减少4%，加剧供需失衡。
• NOR Flash价格：Q1 NOR Flash涨价达30-40点，中容量涨幅更大。
• 国产算力订单：新源四季度新签订单25亿，环增60%，字节跳动订单2026年预计百亿，三年左右400亿。
• H200出口：英伟达已启动H200产线，但具体细节仍在敲定，不改变国产替代趋势。

研究结论

• 存储板块在国产算力融资和产业技术升级背景下，将维持关注度和超额表现。
• 国产算力2026年是多维度共振的板块，产能端、下游应用端、技术端均将迎来爆发。
• 国产算力产业链是买入趋势，推荐新元股份、伟测科技、华丰科技。