新能源及有色金属日报：库存平稳锌价表现相对抗跌

重要数据

• 现货方面：
  • LME锌现货升水为-43.99美元/吨。
  • SMM上海锌现货价较前一交易日上涨110元/吨至24140元/吨，升贴水75元/吨。
  • SMM广东锌现货价较前一交易日上涨130元/吨至24090元/吨，升贴水25元/吨。
  • 天津锌现货价较前一交易日上涨110元/吨至24070元/吨，升贴水5元/吨。
• 期货方面：
  • 沪锌主力合约开于24070元/吨，收于24125元/吨，较前一交易日上涨245元/吨。
  • 全天成交104562手，持仓73033手，日内最高24140元/吨，最低23895元/吨。
• 库存方面：
  • SMM七地锌锭库存总量为11.83万吨，较上期减少0.02万吨。
  • LME锌库存为106800吨，较上一交易日减少650吨。

市场分析

• 进口矿到货及进口窗口打开，冶炼厂原料库存略有增加，国产矿TC保持平稳，进口矿TC持续回落（Antamina最新报价0-10美元/吨）。
• 冶炼厂原料可用天数不高，短期TC难上涨，冶炼综合利润难以修复，1季度产量可能不及预期，供给压力有望环比减少。
• 消费进入传统淡季，锌消费保持相对强度，社会库存累库幅度较缓，现货升水保持。
• 资金扰动下锌表现相对抗跌，绝对估值偏低，长线宏观依旧利多，对消费偏乐观。

策略

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：中性。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

研究员

• 师橙
• 封帆
• 陈思捷

联系人

• 蔺一杭