新能源及有色金属日报：估值偏低锌价表现相对偏强

重要数据显示，LME锌现货升水为-19.35美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日上涨240元/吨至24570元/吨，SMM上海锌现货升贴水50元/吨；SMM广东锌现货价上涨260元/吨至24550元/吨，广东锌现货升贴水30元/吨；天津锌现货价上涨250元/吨至24510元/吨，天津锌现货升贴水-10元/吨。期货方面，沪锌主力合约开于24560元/吨，收于24475元/吨，较前一交易日下跌125元/吨，全天成交243101手，持仓120299手，日内最高24855元/吨，最低24370元/吨。库存方面，SMM七地锌锭库存总量为11.83万吨，较上期减少0.02万吨；LME锌库存106725吨，较上一交易日减少175吨。

市场分析认为，锌价近期表现偏强，但下游订单减弱，采购积极性较差，现货升水略有回落。冶炼厂原料库存略有增加，国产矿TC保持平稳，进口矿TC持续回落（Antamina最新报价0-10美元/吨），冶炼厂原料可用天数不高，短期TC难上涨。冶炼综合利润难以修复，1季度产量可能不及预期，供给压力有望环比减少。消费进入传统淡季，社会库存累库幅度较缓，绝对估值偏低，长线宏观利多，对消费偏乐观，锌价回调空间有限。

策略建议单边谨慎偏多，套利中性。风险包括海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

图表包括SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭7地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏等。