食品饮料周报（26年第2周）：渠道步入春节旺季备货，多重利好催化餐饮供应链

核心观点

• 行业整体：食品饮料板块优于大市，渠道步入春节旺季备货，多重利好催化餐饮供应链。
• 品类基本面分化：饮料 > 食品 > 酒类。
• 酒类：
  • 白酒：板块红利属性突出，茅台市场化改革逐步落地，进入左侧布局阶段。推荐泸州老窖/山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒，建议关注五粮液/洋河股份/舍得酒业的改革节奏。
  • 啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。推荐燕京啤酒、华润啤酒等优质啤酒龙头。
• 饮料：
  • 乳制品：春节备货有序推进，优先推荐龙头伊利，关注低温奶景气增长。
  • 饮料：淡季去库为主，春节备货平稳，龙头目标积极。推荐农夫山泉、东鹏饮料，建议关注表现较优的茶饮龙头。
• 食品：
  • 零食：优选确定性强的alpha型个股，重点关注魔芋零食。推荐卫龙美味、盐津铺子，2026年成长确定性较强。
• 餐饮供应链：进入备货动销旺季，行业修复主线清晰。推荐颐海国际、海天味业、安井食品，关注千味央厨。
• 2026年投资建议：
  • 成本红利：关注乳制品、酵母等细分行业盈利状况。
  • 效率改善：关注东鹏饮料等提升市场份额的公司。
  • 创新驱动：关注立高食品等新产品开发、新渠道拓展及组织活力较强的公司。
  • 困境反转机会：白酒估值已反映悲观预期，若需求回暖或出现催化，具备修复空间。
• 推荐组合：巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒，平均涨幅4.70%，跑赢食品饮料（申万）2.55pct。
• 风险提示：需求恢复较弱、原材料价格大幅上涨、市场竞争加剧。

关键数据

• 行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计上涨1.98%，跑输沪深300约0.64pct；H股食品饮料下跌0.27%，跑输恒生消费指数1.21pct。
• 板块涨幅前五：紫燕食品(33.97%)、千味央厨(22.52%)、安记食品(18.34%)、养元饮品(14.78%)和好想你(14.75%)。
• 白酒批价：箱装飞天茅台、散装飞天茅台批价上涨，普五、国窖批价持平。
• 原材料价格：棕榈油价格有所回落，原材料价格基本维持稳定。

研究结论

• 食品饮料板块在2026年看多，建议关注成本红利、效率改善、创新驱动和困境反转机会四条主线。
• 餐饮供应链行业进入备货动销旺季，业绩修复与增长的主线逻辑清晰。
• 零食行业优选确定性强的alpha型个股，魔芋零食景气度仍高。
• 乳制品行业春节备货有序推进，龙头伊利具备估值安全边际。
• 饮料行业淡季去库为主，春节备货平稳，龙头目标积极。