基本状况
- 上市公司数：75家
- 行业总市值：101,968.04亿元
- 行业流通市值：90,444.245亿元
报告摘要
- 水泥：2025年行业通过产线置换实现首次实质性去产能，2026-2027年预计再去产能30%，盈利能力有望大幅改善。推荐海螺水泥（当前PB 0.63，过去3年12%分位）。
- 玻璃：当前天然气/煤炭/石油焦制浮法玻璃毛利润分别为-186/-74/-6元/吨，盈利能力较差，供给正加速出清。推荐旗滨集团（浮法玻璃有超额利润，光伏玻璃已进入一梯队，电子玻璃潜力巨大）。
- 消费建材：
- 防水行业：盈利能力处于底部，集中度持续提升，沥青若涨价有望带动行业涨价。推荐东方雨虹（2025年量增市占率持续提升，2026年海外收入预计大幅增长，国内计划涨价）。
- 石膏板行业：需求稳定，新增供给放缓、竞争格局趋稳。推荐北新建材（2026年率先涨价修复石膏板盈利能力，叠加涂料防水增长，2026年有望实现利润增长）。
- 玻纤：价格、成本能见度更高、确定性更强。推荐中国巨石（顺周期+反内卷+具备α的龙头，巨石再加AI特种电子布的期权）。中长期看，玻纤具备长期成长性，中国巨石在全球份额提升空间更大。目前PB分位数为过去10年43%分位。
- 本周重点事件：
- 濮耐股份增持上海攀业氢能源科技股份有限公司股权。
- 中材科技发布2025年度业绩预增公告。
- 上峰水泥与苏州兰璞创投合作设立苏州睿存创业投资基金。
- 垒知集团触发向下修正条款但董事会决定不修正转股价格。
- 兔宝宝全资子公司兔宝宝投资拟出售大自然家居（中国）有限公司19.7946%股权。
- 科顺股份副总裁刘杉辞职。
- 品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好C端品牌建材。推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等。
- 水泥：“反内卷”大背景下易涨难跌。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。
- 玻纤：行业发展进入新常态。无碱粗纱市场维稳延续，电子纱价格上涨。预计2025年需求增速加快。25年11月末行业库存85万吨，环比+1.4%。推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤。
- 药用玻璃：中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级+降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包。
- 浮法玻璃：进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。本周国内浮法玻璃均价1121.92元/吨，环比微涨。截至1月8日，重点监测省份生产企业库存总量5195万重量箱，较上周减少183万重量箱，降幅3.40%。推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A等。
- 光伏玻璃：
- 压延玻璃：行业产能新增趋缓，看好光伏玻璃价格低位向上弹性。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格17.5-18.5元/平方米。全国光伏玻璃在产生产线共计400条，日熔量合计87620吨/日，环比下降0.36%。推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻A、凯盛新能。
- TCO玻璃：下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速，TCO玻璃重点受益。建议关注金晶科技。
- 陶瓷纤维：产品性能优异，受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换，应用领域广阔，目标市场望迎扩容。推荐鲁阳节能。
- 安全建材板块：建议关注青鸟消防、震安科技、志特新材。
- 青鸟消防：内生+外延高速成长，强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，已全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道。
- 震安科技：预计立法打开建筑减隔震15倍市场空间，震安是核心受益。
- 志特新材：行业当前处铝模渗透率提升+小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势，国内市占率有望持续提升，国外加速开拓中东、东南亚市场。
- 工业涂料：关注麦加芯彩。
- 风险提示：需求低于预期；产能新增过多；资金周转不畅；信息更新不及时风险。
