26Q2扣非净利+12%超预期，首次实施中期派息，重视具备全球化布局能力的HALO资产优等生：招商港口（001872）2026年半年报点评

招商港口2026年半年报显示，公司业绩表现稳健，2026H1实现营业收入89.48亿元，同比增长5.67%；归母净利润27.81亿元，同比增长5.88%；扣非净利润27.23亿元，同比增长8.11%。Q2业绩超预期，扣非后归母净利润同比增长11.89%。公司毛利率46.89%，同比提升1.16pct；净利率60.05%，同比提升0.06pct。首次实施中期派息，每股派发0.2元现金红利，总额4.96亿元，占上半年归母净利润的17.85%。

收入结构方面，港口业务营收85.41亿元，占比95.45%；保税物流业务营收3.24亿元，占比3.62%；物业开发及投资营收0.83亿元，占比0.93%。地区分布上，中国内地、香港及台湾地区营收54.46亿元，占比60.86%；其他国家营收35.03亿元，占比39.14%，海外收入占比创历史新高。

核心业务方面，集装箱吞吐量10,677.5万TEU，同比增长5.5%；散杂货吞吐量6.2亿吨，同比-1.5%。内地港口集装箱吞吐量同比增长6.9%，香港及台湾地区港口同比下降14.7%，海外地区港口同比增长2.5%。散杂货业务方面，内地港口同比下降1.6%，海外港口同比增长18.6%。

核心看点强调港口战略价值投资时代来临，重视海外港口战略资产价值。招商港口作为“一带一路”先行者，拥有稀缺的海外港口布局能力，全球港口组合使其业绩增速高于同业。在全球供应链重构和地缘政治变化背景下，港口作为关键基础设施的战略价值日益凸显，公司全球化布局优势持续显现，长期看全球港口组合或会贡献业绩稳定性与成长性。公司作为红利属性显著的HALO资产，具备业绩高景气、海外资产布局、提升分红比例三大特色，应享有更高的确定性溢价。

投资建议方面，上调公司2026-28年盈利预测至50、52.5、54.6亿元，对应EPS分别为2.01、2.11、2.2元，PE分别为11、11、10倍。目标价给予27.15元，预期较当前20%空间，维持“强推”评级。

风险提示包括经济下滑、分红不及预期、海外港口拓展及运营不及预期。