核心观点与关键数据
ECI指数：2026年初经济运行有所回暖
- 周度数据：ECI供给指数为49.95%，较上周回升0.03个百分点；ECI需求指数为49.83%，与上周持平。
- 分项数据：ECI投资指数回落0.01个百分点至49.84%；ECI消费指数回升0.03个百分点至49.67%；ECI出口指数回落0.02个百分点至50.17%。
- 月度数据：ECI供给指数较12月回升0.02个百分点；ECI需求指数较12月回落0.02个百分点；ECI投资指数较12月回落0.02个百分点；ECI消费指数较12月回升0.01个百分点；ECI出口指数较12月回落0.04个百分点。
- 经济趋势：经济整体偏弱但出现结构性改善，供给端主要行业开工率环比多数改善，需求端受益于国补政策和“两重”资金提前下达，消费和投资高频数据回暖，出口动能虽减弱但保持韧性，经济“开门红”可能性提升。
- 消费方面：“以旧换新”政策启动较早且节前工作日时间较长，汽车和家电等耐用品消费明显提振，新年第一周家电线上销售额降幅收窄，部分品类同比正增长。
- 出口方面：1月初港口货物吞吐量小幅回落，但剔除扰动因素后出口仍保持韧性，韩国出口增速自10月持续回暖并在12月录得年内新高，预计我国出口增速将平稳增长。
ELI指数：2026年贷款“开门红”可期
- 本周数据：ELI指数为-0.17%，较上周回落0.15个百分点。
- 2025年金融数据：前11个月新增人民币贷款15.36万亿，少增1.74万亿。预计12月新增贷款约1万亿元，与去年同期持平；社融口径人民币贷款比金融机构口径低200-500亿元。
- 政府债券融资：12月政府净融资0.5万亿元，同比少增约0.6万亿元，预计12月社会融资规模新增2.0万亿左右，同比少增约0.86万亿元，12月末社融增速或小幅回落至8.3%。
- 2026年1月金融数据：由于政府债前置发行和“早投放早受益”等因素，预计1月金融数据仍有“开门红”。
高频数据概览
- 工业生产：汽车全/半钢胎开工率环比回落；PTA开工率环比回升；钢厂高炉开工率环比回升；港口炼焦煤和铁矿石库存环比回升；电厂负荷率环比回升。
- 消费：乘用车当周日均销量环比回升；新能源车市场零售同比增长；柯桥纺织价格指数环比回升；航班执飞率环比回落；地铁客运量环比回升。
- 投资：石油沥青装置开工率环比回落；全国水泥发运率环比回落；100大中城市土地供应面积环比回升；30大中城市商品房成交面积环比回落。
- 出口：上海/中国出口集装箱运价指数环比回落和回升；波罗的海干散货指数环比回落；韩国12月出口总额同比增速回升；国内港口货物吞吐量环比下降。
- 通胀：猪肉和蔬菜批发价环比回升和回落；布伦特原油和COMEX黄金期货结算价环比回升。
- 货币市场：央行本周净回笼16550亿元；7天shibor利率和10年期国债收益率小幅回升。
政策一览
- 本周政策梳理内容未详细展开，但提及相关政策对经济的影响。
风险提示
- 美国关税政策不确定性；政策出台力度低于预期；房地产改善持续性待观察。
研究结论
- 2026年初经济呈现结构性改善，供给端和需求端均有回暖迹象，经济“开门红”可能性提升。
- 2025年12月新增贷款延续环比修复，年末或有贷款冲量，预计12月社融增速小幅回落。
- 2026年1月金融数据预计仍有“开门红”，受政府债前置发行和“早投放早受益”等因素影响。
- 高频数据显示工业生产、消费、投资和出口均有一定程度的回暖，通胀温和，货币市场有所回笼。
