白糖市场周度报告：供需两旺季，内糖低位反弹承压运行

本周国内外糖价整体情况汇总

本周食糖市场呈现震荡走势，国内外糖价整体表现分化。国内现货价格在新糖上市和加工增强的压制下低位反弹，但基差走弱；期货价格反弹幅度更大，带动基差收窄。国际市场方面，巴西出口放缓，雷亚尔汇率略微升值；泰国和印度生产启动，预期增产给市场带来压力，泰国压榨进度偏慢。

本周食糖估值分析

• 基差：现货反弹，基差走弱。
• 价差：进口成本低位反弹，盘面配额外进口小幅盈利，配额内进口利润较大，千元以上。

市场关键数据概览

国际市场

• 巴西：12月出口糖291.3万吨，同比增加2.9%；港口等待装运食糖数量环比增加11.66%，高等级原糖数量为139.01万吨。
• 泰国：2025/26年度糖产量预计同比跳增6%至1,070万吨，下一榨季预期下降至990万吨，因甘蔗收购价下调。
• 印度：2025/26榨季累计产糖1189.7万吨，同比增加25%；NFCSF敦促政府采取措施稳定糖价，要求提高出口配额。

国内市场

• 供需报告：12月供需报告未调整产量预估和需求，但调减需求，期末库存增加至82万吨。
• 进口数据：12月上半月关税配额外原糖实际到港10.21万吨，预报到港26.86万吨；11月进口44万吨，同比减少9.34万吨，1-11月同比增加37.64万吨，增幅9.49%；2025/26榨季同比增加11.59万吨，增幅10.83%。
• 进口糖浆/预拌粉：进口预期减少，因政策管控趋严。
• 下游需求：下游需求不差，但提振不足。

研究结论

• 国内新糖上市对现货价格形成压制，但低吸支撑期货价格，基差走弱。
• 国际市场增产预期给糖价带来压力，巴西出口放缓，泰国和印度生产启动。
• 国内进口成本低位反弹，配额外进口小幅盈利。
• 下游需求提振不足，市场整体表现分化。

风险提示

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