白糖市场周度报告：内糖反弹承压，基差走弱

核心观点与关键数据

国际糖市：

• ICE原糖主连和白糖主连价格均承压，分别上涨2.61%和1.88%。
• 巴西加工糖成本（50%和15%）和泰国加工糖成本（50%和15%）均走低或承压。
• 进口加工糖利润（配额外和配额内）均收缩或倒挂。

国内糖市：

• 现货价格大幅上涨，郑糖主力合约反弹至6100关口上方，但再度失守该关口。
• 产区现货价格上涨，基差走弱，跨月价差和内外糖价差均转弱。
• 国产糖产销率走弱，累库中；进口糖数量走弱；巴西产量同比大降，泰国和印度产量较高。
• 配额外进口预期偏少，配额外进口利润倒挂幅度仍大，但配额内进口利润仍较高。

估值与策略：

• 国内基差趋势预期震荡走低，期糖技术性反弹，交割成本微降。
• 建议关注天气异常、政策变化、海内外金融系统风险等风险点。
• 做多波动率策略，短线回落寻求支撑，中线压力仍存。

供需平衡表：

• 国产糖产量预计1100万吨，进口预计500万吨，消费预计1580万吨，结余变化预计44万吨。

研究结论

• 国际糖市面临供给过剩压力，但巴西出口回升，市场忧虑供给紧缺。
• 国内糖市现货上涨，但上方承压，预计糖价走势仍偏强震荡运行。
• 基差预期转弱，价差转弱，短线回落寻求支撑，中线压力仍存。
• 建议关注风险点，采取做多波动率策略。