玻璃
- 价格：地区间价差处于历史偏低水平，本周期现价格双双走强，05合约基差-151元/吨，09合约基差-245元/吨；05-09价差-94元/吨，周环比+10元/吨。
- 供给：1月暂无新增点火，3条产线冷修，本周浮法玻璃周熔量105.92万吨，环比-1.32%；日熔量150065吨，周环比-1450，行业开工下行。
- 利润：天然气燃料玻璃周均利润-186.40元/吨，周环比+5.00元/吨；煤制气燃料玻璃周均利润-73.83元/吨，周环比-8.60元/吨；石油焦燃料玻璃周均利润-5.78元/吨，周环比+18.58元/吨。
- 需求：11月夹层、中空、钢化玻璃产量同比分别-0.83%、-2.09%、-0.72%；样本企业订单天数8.6天，环比-10.7%，同比-16.1%；2025年1-11月累计竣工3.95亿平方米，同比-18.0%；11月汽车产量环比+5.16%，同比+2.78%；新能源汽车销量同比+4.24%。
- 进出口：11月份浮法玻璃出口8.48万吨，进口1.55万吨，净出口6.92万吨。
- 库存：本周全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱，环比-134.8万重箱，环比-2.37%；折库存天数24.1天，环比上期-1.5天；沙河社库库存同比高位。
- 分地区库存：华东、华南上游库存优于华中、华北地区。
纯碱
- 价格：沙河重碱低端送到报价1185元/吨（周环比+65），华中轻碱送到市场价1130元/吨（周环-40），华东轻碱市场价1160元/吨（周环-20）；华北轻重碱价差走平，华中、西北轻重碱价差走阔；05合约收盘价1228元/吨，周环比+19元/吨；09合约收盘价1295元/吨，周环比+21元/吨。
- 供应：本周碱厂开工率利用率84.39%，周环比+4.43%；重质化率53.68%，周环比+0.46%。
- 消费：本周纯碱产量75.36万吨，环比+5.65万吨；上游库存157.27万吨，周环比+16.44万吨；碱厂出货量58.92万吨，环比上周-13.81万吨；重碱产量40.45万吨，周环比+3.35万吨；库存73.62万吨，周环比+6.01万吨；出货34.44万吨，周环比-5.35万吨；轻碱产量34.91万吨，周环比+2.30万吨；库存83.65万吨，周环比+10.43万吨；出货24.48万吨，周环比-8.46万吨。
- 库存：卓创口径12月末下游浮法玻璃厂纯碱库存天数27.2天，月环+3.1天，同比+7.3天；累库主要集中在西北地区。
- 利润：氨碱法制碱成本1514元/吨，毛利-289元/吨；联碱法制碱双吨成本1728元/吨，理论毛利-103元/吨。
- 需求：光伏玻璃日熔量88160吨/日，周环-320；月初光伏玻璃价格再下调；12月底天然气制光伏玻璃理论利润-139.38元/吨；本周有一条产线冷修推进。
- 其他需求：碳酸锂产能利用率87.14%，周环比+3.62%；味精12月开工率93.9%，月环+0.9%，同比+5.9%；小苏打开工率83%，周环比持平。
- 进出口：11月份出口纯碱18.94万吨，进口0.03万吨。
研究结论
- 玻璃：冷修持续推进，供给端承压，但需求端季节性走淡，库存有所下降，价格表现偏强，但承接有限。
- 纯碱：供应端有所增加，但消费端走弱，库存累库，价格震荡偏强，估值驱动偏弱。
