一、银行二永债：配置为主，交易需等待顺势行情
当前债市环境不利于交易，二永债波动较大，建议配置为主。2y以内二永债与同等级中短票收益和利差相近，无明显优势；3y隐含评级AA+及以上二永债收益率较同等级中短票高7-12BP，考虑增值税影响后仍有一定性价比；4-5y二永债利率放大器特征明显，配置较考验负债端稳定性，负债端稳定的机构可参与配置。交易方面，持有期较难达到3个月，建议优先考虑10y利率品种，二永债交易需等待顺势行情。
二、信用策略：信用债收益率多数上行，把握票息储备窗口
本周信用债表现好于利率债，信用利差被动收窄。1y品种与存单比价仍有一定性价比；2-3y品种为优选底仓品种，可适当下沉博取票息收益；4-5y品种凸性较高，可重点关注，尤其3.5y-4y品种需求格局较好；5y以上品种建议负债端稳定性较强的机构关注票息价值。后市或窄区间内震荡巩固，继续把握年初票息储备窗口。
三、重点政策及热点事件：万科美元债创新低
财政部延续对隐债高压监管，坚决遏制新增隐性债务；央行将继续落实融资平台债务风险化解政策；央行将建立向非银机构提供流动性的机制性安排；陕西证监局支持城投企业通过市场化转型新增融资；上清所推进玉兰债与自贸离岸债等提质扩容；东兴证券和信达证券债券持有人拟审议债务继承议案；万科美元债创新低。
四、二级市场：信用债收益率多数上行，信用利差普遍收窄
除1y、2y各品种收益率下行0-3BP外，其余各品种收益率上行1-6BP；利差方面，各品种利差收窄0-9BP。城投债、地产债、周期债、金融债各品种收益率和利差均有所变化，其中城投债各省份利差普遍收窄，地产债部分主体估值或受万科事件影响，周期债和金融债各品种利差普遍收窄。
五、一级市场：信用债净融资额环比上升，城投债净融资额环比上升
本周信用债发行规模2699亿元，净融资额1311亿元。城投债发行规模1365亿元，净融资额375亿元。短融、中票、公司债、企业债净融资额较上周分别增加至388亿元、471亿元、450亿元、-29亿元。AAA、AA+品种发行占比分别上升至62.96%、26.96%，AA品种发行占比下降至10.08%。央企、地方国企、民企发行占比分别上升至14.15%、74.37%、2.29%。
六、成交流动性：本周信用债银行间市场和交易所市场成交活跃度均上升
银行间市场成交额由上周的2247亿元上升至5200亿元，交易所市场成交额由上周的2010亿元上升至3307亿元。
七、评级调整：近两周共10家主体评级上调，3家主体评级下调
近两周有3家主体评级下调，为瑞茂通供应链管理股份有限公司、郑州中瑞实业集团有限公司和万科企业股份有限公司。近两周共10家主体评级上调，其中有4家评级上调主体为城投主体。
八、风险提示
数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生。
