2026年消费展望
- 消费长牛开启： 预计2026年下半年将开启以新消费主导的消费牛市，与2016-2019年消费升级行情相似，但驱动因素和结构有所不同。
- 新消费四大主线：
- AI+消费： AI技术与消费领域结合，软硬结合空间广阔，贯穿2026年全年。
- 消费出海： 中国品牌出海进入2.0时代，短期预期充分，长期空间可期。
- 情绪价值： 情绪价值消费市场将随人口结构转变和社会经济结构转型持续增长，包括潮玩、宠物、美护、珠宝等。
- 银发经济： 银发经济市场规模庞大，未来10年60岁及以上老年人口每年净增超过1000万人，细分赛道呈现高速成长性。
细分赛道景气跟踪
- 潮玩： 行业持续扩容，重点关注泡泡玛特、布鲁可等龙头以及积极转型IP开发的传统头部企业。
- 新型烟草： 雾化监管趋严，中小产能加速出清，利好思摩尔等头部合规厂商；HNB市场竞争激烈，英美烟草的Hilo产品有望持续放量。
- 家居： 内销受地产端景气度影响，需求偏弱；外销方面，中国家具出口降幅收窄，越南家具出口增长强劲。
- 造纸包装： 下游包装需求稳步恢复，为包装企业业绩恢复奠定基础；金属包装行业集中度提升，盈利水平有望改善。
- 个护+AI眼镜： 轻工个护出口承压，AI眼镜市场迎来关键变化，中国补贴政策和Meta库存紧张推动行业发展。
- 小米集团： 手机业务高端化战略持续推进，自研芯片取得突破，国际业务出海战略深化，汽车业务交付目标提升。
- 宠物食品&用品： 宠物消费市场规模持续增长，宠物食品仍是主要消费；贸易战2.0扰动出口节奏，关注海外产能布局企业；宠物医疗行业迎来黄金增长期。
- 银发经济： 政策支持银发经济发展，老年用品市场规模持续增长，AI问诊赛道火热。
- AI+3D打印： 消费级3D打印市场加速渗透，中国供应链核心地位持续受益，设备端技术迭代推动市场扩张。
- 两轮车： 电动自行车剔除“国补”，行业回归市场化竞争，销量或将面临高基数下的回落压力，市场份额加速向龙头集中。
行业重点数据及热点跟踪
- 新型烟草： 中国电子烟出口增长，全球新型烟草行业监管趋严。
- 轻工消费&潮玩： 卫生巾、牙膏、潮玩动漫、AI眼镜等板块线上销售额增长。
- 家居： 中美地产数据表现疲软，家具出口及国内零售额数据波动。
- 造纸： 浆纸系原料及纸品价格波动，废纸系原料及纸品价格变动。
- 轻工出口链： 保温杯、轻工跨境电商等出口数据表现强劲。
投资建议
- 家居： 欧派家居、索菲亚、顾家家居等。
- 新型烟草： 思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。
- 轻工消费： 泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等。
- 造纸包装： 裕同科技、太阳纸业、永新股份、奥瑞金等。
- 出海： 匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。
- 新消费： 中宠股份、依依股份、瑞普生物、家联科技、小米集团等。
风险提示
- 地产竣工及销售恢复速度低于预期。
- 原材料价格大幅上涨。
- 新品推广不及预期。
- 汇率大幅波动。
- 中美贸易摩擦升级超预期。
- 外需消费不及预期。
- 市场推广不及预期。
- 存储涨价对手机等产品带来成本端压力。
- 新业务市场反响不及预期。
