消费中观策略总结
配置思路
- 新消费主线崛起：
- 坚定持有兑现度高的新消费龙头，关注情绪消费、功能价值、渠道变革、品牌出海四大长线主题。
- 深挖老树新芽，关注具备新消费思维的传统赛道优质公司。
- 传统消费捕捉超跌反弹机遇，尤其是竞争格局持续改善的红利+标的。
- 25H2节奏：
- Q3阶段性盘整把握结构性机会，Q4龙头企业有望再创新高。
- Q3新消费龙头筹码结构变化，短期调整，把握景气兑现度高的龙头，积极寻找有增长潜力的二线标的。
- Q4外部不确定性降低结合政策发力，新消费龙头有望估值切换，龙头+预期能持续兑现的新锐公司有望持续表现。
新消费指数
- 新消费指数自2015年1月1日至2025年7月11日表现良好。
细分行业估值与边际变化
轻工制造
- 新型烟草（稳健向上）：海外雾化电子烟合规市场扩容，HNB行业成长态势清晰，英美烟草份额有望提升，继续重点布局思摩尔国际。
- 家居（底部企稳）：内销国补未全面延续，外销9月降息概率高，建议关注底部反转型或具备α企业。
- 造纸（底部企稳）：上游纸浆供给压力大，下游需求弱，三季度需求旺季纸价修复空间大。
- 潮玩（高景气维持）：行业持续扩容，首推泡泡玛特，关注IP转型头部企业和细分环节受益标的。
- 两轮车（底部企稳）：新国标发布可能带来供给侧超预期收紧，短期3Q补库弹性，龙头标的回调后配置价值凸显。
- 轻工个护（略有承压）：线上竞争加剧，聚焦差异新品成长周期驱动和业绩确定性高的标的。
- 宠物（略有承压）：线上增速放缓，国产品牌份额提升加速。
- AI眼镜（稳健向上）：Meta加码布局，康耐特发布盈喜，关注下半年科技大厂新品发布和镜片关键卡位标的。
纺织服饰
- 品牌服饰端：6月数据平淡，终端消费力弱，关注独特α标的和新零售业态，以及业绩优势标的。
- 出口端：美国对越南关税不确定性仍存。
美容护理
- 618后板块情绪波动，建议优选中报业绩突出的一线龙头和补涨空间大的标的。
家用电器
- 创维收购飞利浦北美业务：扩大北美市场份额，补强全球化布局。
- TV市场：6月各尺寸均价下滑，需求侧短期失衡，供给侧库存上升。
零售社服
- 旅游：高景气维持。
- 餐饮：拐点向上，茶饮受益外卖平台大战。
- 酒店：稳健向上。
- 教育：K12高景气，职业教育底部企稳。
- 人服：稳健向上。
- 商超：略有承压，调改类向上。
- 百货：略有承压。
- 电商：底部企稳，即时零售竞争加剧，暑期补贴大战持续。
风险提示
- 政策落地不及预期。
- 关税风险。
- 市场波动风险。
- 数据跟踪误差。
财报选股模型机会筛选
- 买入：预期未来3-6个月行业上涨15%以上。
- 增持：预期未来3-6个月行业上涨5-15%。
- 中性：预期未来3-6个月行业变动-5-5%。
- 减持：预期未来3-6个月行业下跌5%以上。
