新消费主线崛起
配置思路
- 新消费主线：坚定持有兑现度高的新消费龙头，关注情绪消费、功能价值、渠道变革、品牌出海四大主题；深挖传统赛道具备新消费思维的公司；捕捉传统消费超跌反弹机会，尤其关注竞争格局改善的红利标的。
- 2025年H2节奏：Q3阶段性盘整把握结构性机会，Q4龙头企业有望再创新高。Q3短期调整，把握景气兑现度高的新消费龙头，寻找有增长潜力的二线标的；Q4外部不确定性降低结合政策发力，新消费龙头有望估值切换，龙头+预期能持续兑现的新锐公司有望持续表现。
新消费指数
- 新消费指数总体及各分指数（T1-T3）自2015年以来的走势图，显示新消费板块整体表现强劲。
细分行业估值
- 可选消费细分赛道估值水平图，显示美妆护理估值较高，纺织服饰、轻工制造等相对较低。
行业边际变化
轻工制造
- 新型烟草：海外雾化电子烟合规市场扩容趋势明确，HNB行业成长态势清晰，英美烟草份额有望提升，继续重点布局思摩尔国际。
- 家居：内销终端销售偏弱，外销7月降息概率为18.6%，关注底部反转型或具备自身α企业。
- 造纸：纸浆库存累计趋势不减，纸价企稳，纸厂促涨心态但下游需求冷淡，纸价有待修复。
- 潮玩：行业扩容趋势，首推泡泡，关注传统头部企业IP转型、细分环节产业链受益扩散标的。
- 两轮车：2H以旧换新值得期待，关注新国标发布对供给侧约束带来的预期差，龙头超跌加仓机会值得关注。
- 轻工消费：个护板块线上竞争加剧，关注后续表现分化，优选边际成长抓手&业绩兑现清晰的成长标的。
- 宠物：行业高增，国产化趋势显著。
- AI眼镜：小米AI眼镜发布，下半年大厂发布会陆续推出，镜片关键卡位标的值得关注。
纺织服饰
- 品牌服饰端：6月数据平淡，终端消费力偏弱，推荐关注有独特α的标的（尤其是新零售业态）和业绩优势标的。
- 纺织制造端：美国关税政策缓和，客户信心恢复有望加大补单，提升国内工厂产能利用率。
美容护理
- 618大促后板块增速趋弱，情绪波动，建议优选中报业绩突出的一线龙头标的和前期受短期扰动因素压制的补涨空间较大标的。
家用电器
- 板块景气判断：白电略有承压，黑电加速向上，厨电底部企稳，扫地机高景气维持。
- 白电7月排产数据：三大白电合计排产总量达2960万台，同比-2.6%。
- 618白电数据：空调全渠道销额同比+16.3%，洗衣机全渠道销额同比+14.9%。
- 家电5月出口数据：空调出口量同比+0%，冰冷出口量同比-6%，洗衣机出口量同比+5%。
零售互联网
- 商超：略有承压。
- 调改类：向上，永辉调改店超过100家，进入规模化新阶段。
- 百货：略有承压。
- 电商：底部企稳，全域协同趋势明显，国补品类仍为主要增长动力，即时零售加入618战场。
风险提示
- 政策落地不及预期
- 关税风险
- 市场波动风险
- 数据跟踪误差
财报选股模型机会筛选
- 25Q1财报选股模型机会图，显示部分行业和公司具备投资机会。
行业投资评级
- 买入：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘15%以上。
- 增持：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
- 中性：预期未来3-6个月行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
- 减持：预期未来3-6个月行业下跌幅度超过大盘5%以上。
