亚普股份作为全球第三大油箱生产商,在国内市场保持龙头地位,并积极向新能源赛道转型。公司油箱业务收入占比93.1%,同时布局混合动力高压燃油系统、汽车热管理系统、电池包壳体和燃料电池储氢系统。2024年,混动燃油系统订单创历史新高,热管理系统和电池包壳体项目取得突破,燃料电池储氢系统关键技术取得进展。公司海外市场布局成效显著,2025H1海外营收占比达42.6%,主要得益于智能化升级、强化管理和海外市场燃油系统需求增长。2025年,公司以5.78亿元收购旋转变压器全球龙头企业赢双科技,进军航空航天与机器人新赛道。赢双科技产品应用于新能源车、轨道交通、工业伺服和航空领域,并开发人形机器人无框力矩电机。预计公司2025-2027年收入分别为90.7/100.0/108.2亿元,归母净利润分别为5.8/6.5/7.2亿元,给予“买入”评级。主要风险包括原材料价格上涨、整合不及预期、下游需求不及预期、地缘政治和项目进度不及预期。