公司动态研究报告：精密级进冲压模具龙头厂商，布局人形机器人&低空经济赛道

公司坚持“一体两翼”发展战略，以精密级进冲压模具为核心，拓展精密结构件业务。

核心业务与业绩

• 公司是精密级进冲压模具及下游精密结构件研发生产企业，拥有丰富的开发经验和完整制造体系。
• 2020-2023年营收分别为11.9/30.3/57.5/60.2亿元，CAGR为71.7%，但2022-2023年归母净利润下降，主要因毛利率和期间费用上升。
• 2023年业务构成：锂电池精密结构件（54.3%）、电机铁芯（28.4%）、模具（5.2%），毛利率分别为8.6%/16.4%/48.9%。

模具业务优势

• 精密级进冲压模具技术壁垒高，产品附加值高，公司精度达0.002mm，接近国际先进水平，是美的、松下等主要客户供应商。
• 模具业务毛利率维持在48%左右，客户资源优质，盈利能力强。

电机铁芯业务

• 公司依托模具技术拓展电机铁芯业务，与比亚迪、汇川技术等知名客户合作，为新能源汽车提供驱动电机铁芯。
• 首创胶粘电机铁芯产品，技术领先，未来盈利能力有望提升。
• 布局低空飞行器驱动电机铁芯，已进入客户验证阶段。

锂电池结构件业务

• 动力锂电池结构件市场集中度高，公司采用大客户战略，服务宁德时代、亿纬锂能等客户。
• 2020-2024H1年营收32.7亿元，毛利率从9.5%回升至12.0%，规模效应初显。

未来布局

• 成立子公司马丁机器人，进军机器人和低空经济领域，专注人形机器人及低空飞行器精密零件设计和制造。
• 已在机器人线性关节核心零部件上实现小批量生产，并获客户订单。

盈利预测与评级

• 预测2024-2026年收入分别为72.7/87.8/102.8亿元，EPS为2.6/3.6/4.3元，对应PE分别为27.4/19.7/16.3倍。
• 给予“买入”评级，认为公司模具业务利润丰厚，胶粘铁芯产品竞争力强，锂电结构件盈利能力回升，且积极布局新兴赛道。

风险提示

• 下游需求不及预期、新兴产业发展不及预期、原材料价格上涨等风险。