农林牧渔行业研究：保障措施落地催化牛价上涨，看好牧业景气周期

行情回顾

• 本周农林牧渔（申万）指数收于3010.28点，周环比+0.98%，跑输上证综指。

重点数据跟踪

生猪养殖

• 全国商品猪价格12.63元/公斤，周环比+1.36%；15KG仔猪价格20.60元/公斤，周环比+8.82%。
• 生猪出栏均重128.54公斤/头，环比下降。
• 生猪养殖利润：外购仔猪-2.31元/头，自繁自养-11.54元/头，均有所改善。
• 供给端：1月份出栏总量环比减少，但供需双弱，春节前后猪价仍有下探空间。
• 政策端：主动去产能持续推进，板块持续亏损利好去产能。
• 短期：生猪价格仍有下降空间，板块景气度底部企稳。
• 中长期：行业有优秀中枢利润，头部企业有充足超额利润，建议优选低成本优质企业。
• 重点关注：牧原股份、温氏股份等。

禽类养殖

• 白羽鸡供给端充足，价格承压，板块景气度底部企稳。
• 黄羽鸡价格坚挺，下游需求好转，供给收缩，景气度有所好转。
• 建议关注行业变化，关注黄羽鸡价格走势。

牧业

• 牛肉价格：逐步进入动物蛋白消费旺季，价格有望稳步上涨；进口牛肉保障措施落地，进口价格上涨，进口量减少，牛肉价格有望加速上涨。
• 奶牛：主产区合同内平均收购价3.03元/公斤，散奶价格回升至3元/公斤左右，行业去化速率放缓，但产能有望持续去化。
• 肉牛：犊牛与活牛价格上涨，新一轮肉牛周期有望开启。
• 建议关注：优然牧业、现代牧业等。

种植链

• 玉米价格震荡上行，年前供需格局偏紧，价格仍有小幅上涨空间。
• 我国持续推行种业振兴，提高粮食单产；全球天气扰动，农作物产量或下降。
• 若粮食出现实质性减产，种植产业链景气度有望改善。
• 建议关注：隆平高科、登海种业等。

饲料&水产品

• 饲料价格企稳：育肥猪配合料价格为3.34元/千克，肉禽料价格为3.45元/千克。
• 水产价格景气向上：鲫鱼/鲈鱼价格不变，扇贝/海蛎价格不变，对虾价格不变，鲍鱼价格不变，海参价格上涨。

公司公告

• 温氏股份发布2025年业绩预告，归母净利润预计下降40.73%-46.12%。

行业要闻

• 农业农村部与中华全国供销合作总社举行工作会谈，加强协同合作，拓展服务“三农”的广度深度。

风险提示

• 转基因玉米推广进程延后，动物疫病爆发，产品价格波动。