公募基金改革推动行业高质量发展
2023年7月以来，中国证监会发布多项政策推动公募基金行业协同发展，主要包括：
- 分三阶段推动公募基金费改：通过降低管理费、交易费和销售费，降低基金投资者成本，优化费率模式。
- 大力发展权益类公募基金：建立交易型开放式指数基金快速审批通道，推动指数化投资发展，丰富指数基金产品体系。
- 优化基金运营模式：明确业绩基准的使用规范，引导行业机构构建更加稳定的投资风格，完善行业考核评价制度。
费率改革 分为三个阶段逐步推进，截至2025年底已全部落地，预计每年降费500亿。其中，主动权益类新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；机构交易佣金费率降低，销售费率也大幅下调，持有超过一年的股、混、债基金不再收取销售服务费。
指数化发展 是公募基金改革的重要方向。多项政策推动ETF等产品创新，丰富指数基金产品体系，优化指数化投资发展生态。2025年，ETF基金市场进入规模迅速上升期，品种逐渐丰富，被动投资规模快速增长，权益类基金中被动指数型基金占比近一半。
政策影响：
- 被动投资规模进入上升期，品种逐渐丰富：ETF基金市场规模迅速增长，产品类型创新，被动指数基金规模快速增长。
- 强化业绩基准，有望推动主动投资向指数增强：主动偏股基金或将逐渐演变为指数增强产品，以基准指数为核心配置体系，通过精细化选股捕捉超额收益。
- 改变行业生态，基准指数有望迎来估值溢价：中大盘宽基指数后续仍为主流基准，公募向基准靠拢将推动此类指数的估值中枢上行。
- 短期引导市场回补低配板块，大金融板块最为受益：为避免业绩大幅偏离基准，资金可能会回补银行、非银金融等板块。
基金公司转型：
- 产品布局以宽基筑基，聚焦差异化特色领域：做优做强核心宽基ETF产品，拓展资产类别及策略维度，实现被动投资产品布局多元化。
- 优化策略，主动被动协同，拓宽回报空间：在被动投资崛起背景下，主动投资管理能力的价值进一步凸显，主动与被动相搭配，可拓宽回报空间。
美国市场经验：
- 美国被动投资规模已超越主动投资：低费率、高透明度、高便利性的被动产品迅速兴起，获得投资者青睐。
- 贝莱德：以权益类、被动投资产品为主，打造全谱系产品：贝莱德拥有比较全面的投资谱系，被动管理型资产占管理资产总额的67%，积极打造具有较强规模效应的被动产品。
- 先锋基金：通过权益指数型基金满足个人养老资金需求：先锋领航作为指数型基金的鼻祖，通过权益指数型基金满足个人养老资金需求，管理规模迎来快速提升。
- 景顺：被动投资以 ETF 为代表，ETF规模排名美国第四：景顺集团的被动投资规模持续快速增长，被动投资占管理资产比重由2019年的24%提升至44%。
风险提示：
