长城证券_行业报告_公募基金业绩比较基准落地，持续助力行业高质量发展-关于《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》的点评_非银行金融_刘文强

核心观点与关键数据

《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》旨在强化业绩比较基准的约束作用，推动公募基金高质量发展。基准被视为基金投资的“锚”和“尺”，用于确定产品定位、明晰投资策略、衡量业绩和约束投资行为。

《指引》主要内容

1. 功能定位：强调基准的“锚定”作用，要求基准准确表征基金风格，禁止因短期排名、市场环境或人员变动随意变更。
2. 基准选取与变更：选取基准需公司关键决策层审批，变更流程严格，存量产品有过渡期。
3. 内控与监督：建立全链条管理机制，托管人履行监督职责，销售环节同步展示基准。
4. 薪酬考核：基金经理绩效薪酬与长期（3-5年及以上）超额收益挂钩，弱化短期排名激励。
5. 基准要素库：授权基金业协会建立和维护基准要素库（分一、二类），使用库外指数需充分说明。

研究结论

1. 投研与投资风格：主动权益产品投资风格将更稳定地“锚定”基准，风格漂移现象减少，指数增强型策略或更流行。
2. 长期主义与行为规范：薪酬考核机制引导基金经理聚焦长期价值创造，行业短期化行为受抑制。
3. 信息披露与投资者保护：销售和评价体系中强制展示基准表现，提升产品“可理解度”，保护投资者利益。
4. 市场结构与行业格局：低配行业可能迎来资金回补机会，头部公司及特色化产品优势增强。
5. 整体趋势：行业向“高标准、低漂移、重长期”的高质量发展方向进化。

投资建议

建议关注可能受益业绩基准回补效应的非银金融板块。

风险提示

交易量波动风险、基金发行规模波动风险、配套政策推进不及预期等风险。