批发和零售贸易行业研究：关注低估值跨境品牌龙头，持续推荐免税长期逻辑

核心观点及公司动态

安克创新在2026年CES展会上推出的新品主要集中在充电类和智能安防品类，以优化迭代为主，略低于市场预期。公司历史上更倾向于通过发布会、众筹等形式进行重磅新品首次亮相，例如2025年9月发布的扫地机辅助爬楼机概念。本周公司股价反应消极，或带来低估值布局窗口期。

行业数据跟踪

• 11月第4周天猫+京东整体GMV同比+28.8%。
• 品类增速表现前5的为书籍影音、消费电子、汽车及自行车、玩具、鞋包。

行情回顾

上周（2025/12/15-2025/12/19），上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别+3.82%、+4.40%、+2.79%、-0.41%、-0.86%。商贸零售板块涨幅+4.23%，位列大消费板块第3。个股方面，青木股份、上海九百、壹网壹创等涨幅居前，翠微股份、农产品等跌幅居前。

细分行业景气指标

• 零售：商超略有承压，调改类向上，百货略有承压，电商底部企稳，跨境电商稳健向上。
• 社服：旅游高景气维持，餐饮拐点向上，酒店底部企稳，教育K12高景气维持，职业教育底部企稳，人服稳健向上。

投资建议

• 跨境电商：黑五亚马逊增速不及预期，头部公司业绩韧性更强，关注平台型标的。
• 黄金珠宝：金价回暖，一口价产品质价比凸显，推荐老铺黄金和潮宏基。
• 免税：海南自由贸易港封关启动，叠加高端消费复苏，免税板块值得持续关注。

风险提示

• 业务拓展不及预期
• 内需消费不及预期
• 产品表现不及预期
• 国际贸易政策大幅波动