行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

批发和零售贸易行业研究：暑期旺季临近，关注低预期下的边际改善机会

商贸零售 2026-06-14 于健,谷亦清,王超国金证券喵小鱼

核心观点

酒店行业：结构分化延续，高端表现更优。2026年第22周，经济型/中档/高档/豪华酒店RevPAR同比分别-6.0%/-0.3%/+7.8%/+0.2%，高档及豪华酒店连续6周表现较优，主要受入住率提升驱动，反映高端出行需求韧性。经济型及中档表现平稳，预计受出行成本上行抑制中低收入家庭出行。Q3变量在于暑期长途休闲游是否受机票价格上涨抑制。
跨境电商行业：需求端受益通胀，供给侧格局优化，看好头部公司业绩逐季向上。美国大型连锁KA一季度业绩验证线上性价比优势，亚马逊、沃尔玛增速超预期。行业逻辑：美国CPI抬头利好跨境电商，供给侧出清优化竞争格局，行业去库基本完成，AI应用加速体现。成本端锂电等原材料价格回升，人民币强势加大中小卖家压力，头部公司更具优势。
餐饮行业：理性消费先行，消费场景回归堂食。茶饮行业转向理性健康，消费者追求控糖养生与松弛体验。品牌需拒绝外卖盲目内卷，将预算投入堂食场景打造。老字号转型民生餐饮走红，平价社区餐饮具备长期投资价值。墨西哥市场拓展顺利，拉美市场成为第二增长曲线。

行情回顾

上周（2026/06/08-2026/06/12），上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别上涨0.09%、-2.29%、-0.82%、-0.98%、-3.75%。商贸零售板块下跌3.66%，在申万大消费一级行业中涨幅位列第8。个股方面，华凯易佰、狮头股份等领涨，怡亚通、茂业商业等领跌。