行业点评报告：医美化妆品12月月报：山茶花专家林清轩港交所上市，新增重点推荐美丽田园医疗健康

美容护理行业点评报告总结

板块行情回顾

• 2025年12月，美容护理行业指数下跌1.70%，表现弱于大盘。
• 医美板块个股中，美丽田园医疗健康（+7.9%）、锦波生物（+7.6%）、复锐医疗科技（+2.9%）涨幅靠前。
• 化妆品板块个股中，水羊股份（+16.2%）、青松股份（+15.5%）、嘉亨家化（+3.1%）涨幅靠前。
• 2025年全年，医美板块中四环医药（+87.7%）、雍禾医疗（+81.1%）、美丽田园医疗健康（+55.3%）涨幅居前。
• 化妆品板块中嘉亨家化（+166.7%）、若羽臣（+146.3%）、上美股份（+112.7%）涨幅居前。

医美行业分析

• 创健医疗交联重组胶原蛋白植入剂获批上市，成为国内首款交联的重组胶原蛋白针剂，为医美市场注入新动能。
• 重组胶原蛋白行业技术路线差异化明显，正由“单型别”向“多元结构”升级，各企业差异化竞争加速产业向全场景应用拓展。
• 未来由“单一产品竞争”转向“全产业链布局”的企业有望获益。

化妆品行业分析

• 林清轩在港交所上市，成为国货高端护肤品牌第一股。
• 林清轩是国内“以油养肤”赛道的开创者与领导者，核心产品“山茶花面部精华油”连续多年蝉联全国面部精华油销量冠军。
• 公司建立覆盖原料、研发、生产及销售的全产业链，确立“清轩萃”等独家原料的稀缺性与技术壁垒。
• OMO模式下渠道优势显著，线上线下融合，通过数字化手段深度服务高净值会员。
• 公司核心壁垒包括品类开创与大单品心智、OMO模式下渠道优势、全产业链与独家成分。

投资建议

• 医美：看好布局差异化增量赛道的上游医美产品厂商和规模与版图扩张并进的连锁医美机构。
  • 重点推荐美丽田园医疗健康、爱美客、科笛-B。
• 化妆品：看好满足情绪价值和安全成分创新的美妆/个护/彩妆/香水品牌。
  • 重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份。
  • 受益标的林清轩。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 竞争加剧
• 政策风险