零售行情回顾
本周（12月1日-12月5日），商贸零售指数下跌0.83%，跑输上证综指，在31个一级行业中位居第22位。零售各细分板块中，专业连锁板块涨幅最大，钟表珠宝板块年初至今领跑。个股方面，苏豪汇鸿、海宁皮城、合百集团涨幅靠前。
零售观点：关注高端国货护肤公司林清轩的上市进展
行业动态：林清轩更新招股书，“以油养肤”理念占据消费者心智
林清轩更新上市招股书，资本化进程或提速。公司创立于2003年，定位高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致市场，首创“以油养肤”理念并长期致力于山茶花的研发与应用。核心单品山茶花精华油连续11年蝉联全国面部精华油销售榜首。渠道端，线上线下双发力，门店总数位居中国国货及国际高端护肤品牌之首。2025H1公司实现营业收入10.5亿元，净利润1.8亿元，核心品类精华油、面霜及乳液分别贡献收入45.5%/14.6%/9.3%。中国高端护肤品市场预计2024-2029年以13.8%的复合增速增长，林清轩是2024年唯一跻身前15的高端国货护肤品牌。公司在2025年双十一电商大促中登顶抖音大促“化妆水类目”和“面部精油芳疗类目”双榜。此次更新港股招股书或意味着资本化进程提速，建议持续关注。
关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司
**投资主线一（黄金珠宝）：**关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等。
**投资主线二（线下零售）：**关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等。
**投资主线三（化妆品）：**关注满足情绪价值和安全成分创新的美妆/个护/彩妆/香水品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等，受益标的若羽臣、上海家化等。
**投资主线四（医美）：**关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的包括锦波生物、美丽田园医疗健康等。
重点关注公司分析
**周大福：**FY2026H1营收同比-1.1%，同店销售重拾增长，产品结构持续优化。
**潮宏基：**2025Q1-Q3营收同比+28.4%，三季度经营业绩超预期，产品和渠道持续优化。
**永辉超市：**2025Q3经营业绩短期承压，门店调改加速推进，供应链改革和自有品牌发展顺利推进。
**爱婴室：**2025Q1-Q3营收同比+10.4%，主业门店稳健扩张，万代合作持续推进。
**豫园股份：**2025Q3利润受物业开发业务拖累有所承压，主业调整及出海打开成长空间。
**丸美生物：**2025Q1-Q3营收同比+25.5%，业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长。
**珀莱雅：**2025Q1-Q3营收同比+1.9%，双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长。
**朗姿股份：**2025Q1-Q3营收同比+0.9%，归母净利润同比+367.0%，看好内生+外延驱动业绩增长。
**爱美客：**2025Q1-Q3营收同比-21.5%，归母净利润同比-31.1%，内生+外延布局期待业绩回暖。
**华熙生物：**2025Q1-Q3营收同比-18.4%，归母净利润同比-30.3%，利润端延续恢复趋势。
**贝泰妮：**2025Q1-Q3营收同比-13.8%，归母净利润同比-34.5%，双11整体表现亮眼。
**福瑞达：**2025 Q3业绩略承压，期待双11大促业绩改善，原料业务增速亮眼。
**润本股份：**2025Q3驱蚊业务高增，看好双11大促业绩表现。
**老铺黄金：**2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级。
**毛戈平：**2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上。
**巨子生物：**2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证。
**上美股份：**2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间。
**周大生：**2025Q1-Q3营收同比-37.4%，归母净利润同比+3.1%，关注产品和渠道结构优化。
**科笛-B：**2025H1归母净利润亏损扩大19.1%，剥离欧玛业务业绩短期承压，期待管线商业化迎来拐点。
零售行业动态追踪
行业关键词：巨微生物、林清轩、京东、塑妍萃、淘宝闪购等。大事提醒：关注多家公司业绩发布会等。
