铁矿日报：铁水恢复，港口库存累积

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约窄幅震荡，收于814.5元/吨，上涨0.18%，成交27万手，持仓量64万手，沉淀资金114.66亿。价格在840元附近承压回调，短期震荡偏弱。
• 现货价格：港口现货及掉期价格无变化，青岛港PB粉折盘面价格857.4元/吨，基差42.9元/吨，基差小幅收缩。
• 基差与价差：铁矿1-5价差37.5元，5-9价差21.5元，期货合约呈back结构+正基差，下方支撑较强。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比大幅下滑，澳巴和非主流发运同步走弱，但本期到港量环比增加，预计高位运行，供给端存扰动预期。
• 需求端：铁水环比恢复，高炉检修后复产，钢厂盈利率小幅改善，补库逐渐开启但节奏偏慢，1月高炉仍有复产预期。港口成交环比走弱。
• 库存：港口库存持续累库，压港增加，库存压力仍在积累；钢厂库存增量但仍低于历史同期，补库需求释放缓慢。

三、宏观层面

• 国内：一季度政策预期升温，12月PMI回升，国补政策优化，发改委下达2950亿元提前批投资计划，批复超4000亿元重大基建项目，叠加5000亿元新型政策性金融工具，投资端有望企稳。
• 海外：特朗普或提名哈塞特为美联储主席，市场预期未来降息路径可能更快。

四、观点总结

• 基本面：供应端新发运逐步减量，需求端稍有复苏，港口库存向下游转移；期货合约呈back结构+正基差，下方支撑较强。
• 短期：虽或存在回落调整，但下方空间不大，整体仍显震荡逐步走强态势。
• 关注点：节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏。