铁矿日报：库存有所去化，铁水回升

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约维持震荡，收于784元/吨，跌幅0.32%，成交17.9万手，持仓量53.3万手，沉淀资金91.89亿。下方支撑775元/吨，上方压力795元/吨。
• 现货价格：青岛港PB粉778元/吨，超特粉658元/吨，掉期主力106.85美元/吨，掉期稍强，现货微跌。
• 基差价差端：青岛港PB粉基差28.6元/吨，走扩；铁矿5-9价差25元，9-1价差17元。

二、基本面梳理

• 供应端：全球发运环比回落，到港环比回升，西芒杜项目转运效率提升，澳洲燃料供应担忧仍存。
• 需求端：钢厂盈利率下滑，铁水小幅回升，铁矿刚需有支撑，关注节前补库需求。
• 库存端：港口库存环比下降，压港库存减量，钢厂库存小幅增加，整体去库。
• 基本面边际改善，但长期宽松压力仍存，海运费上行，燃料短缺风险犹存，盘面价格具韧性。

三、宏观层面

• 国内：一季度GDP超预期回升，呈现"外暖内平"结构。
• 海外：美伊和谈预期主导资产走势，地缘冲突对美国经济传导尚未充分，短期降息预期难修复。

四、观点总结

• 基本面短期边际改善，长期宽松压力存在。供应端有扰动预期，需求端铁水回升，库存去化。
• 近期维持正基差+BACK节奏，短期震荡略显偏强。