铁矿日报：库存持续累积，铁水有所反弹

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约收于795元/吨，上涨8.5元/吨（+1.08%），成交22.9万手，持仓56.9万手，沉淀资金99.49亿，短期止跌反弹，延续震荡偏强。
• 现货价格：港口现货及掉期价格均上涨，青岛港PB粉涨5元至802元/吨，掉期主力涨1美元至104.65美元/吨。
• 基差与价差：基差小幅收缩至41.8元/吨，期货合约呈现back结构+正基差，易涨难跌，震荡偏强。

二、基本面梳理

• 供应端：海外矿山发运环比减量，澳巴减量明显，非主流国家增加；到港环比下滑，天气影响供应端预期。
• 需求端：铁水产量微增，钢厂盈利率恢复，刚需偏稳，钢厂补库积极性弱，上下游博弈较强，关注节前铁水恢复高度和补库节奏。
• 库存：港口及钢厂库存累积，但低于历史同期，总库存压力仍在积累。

三、宏观层面

• 海外：美国经济保持温和扩张，通胀降温（12月CPI同比2.7%），关税传导见顶，消费呈现“K型”特征。
• 国内：2025年消费市场规模破50万亿，服务消费增长强劲，新型消费活跃，2026年消费升级及政策支撑平稳增长。

四、观点总结

• 基本面矛盾不突出，但期货贴水（back结构+正基差），短期略显抗跌，盘面下方空间有限，近期节奏震荡偏强。
• 关注节前铁水恢复及补库需求释放节奏。