铁矿石周报：铁水产量继续回升，港口库存重新累积

铁水产量继续回升，港口库存重新累积 铁矿石周报2024/05/18 石头（首席分析师） 17740884007 shitou@wkqh.cn 从业资格号：F03106597交易咨询号：Z0018273 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03库存 04供给端 05需求端 06基差 0 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 供应：全球铁矿石发运总量3002.9万吨，环比-123.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2445.6万吨，环比-241.7万吨。澳洲发运量1817.6万吨，环比-238.5万吨，主要由于罗伊山港口季节性检修，发运量下降明显。其中澳洲发往中国的量1661.5万吨，环比-20.8万吨。巴西发运量627.9万吨，环比-3.2万吨。中国47港口到港量2203.6万吨，环比-264.5万吨。45港口到港量2146.4万吨，环比-234.5万吨。 需求：日均铁水产量236.89万吨，环比+2.39万吨。高炉炼铁产能利用率88.57%,环比+0.9个百分点,同比-0.55个百分点。钢厂盈利率 51.95%,环比无变化。本周铁水产量继续回升，下游需求承接能力尚可。 库存：全国45个港口进口铁矿库存为14805.79万吨，周环比变化+130.56万吨。日均疏港量306.98万吨，周环比变化+4.29万吨。港口重新开 始累库。 小结：周五央行宣布拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，同时住建部表示将出台保交房相关配套文件，铁矿石加权周五上涨1.2%。从基本面看，目前铁矿石供应正常，本周铁水产量继续回升，但港口库存重新累库，整体仍是供需偏宽松的格局。若是延续目前的需求回升速度，则库存有望不至于大幅累计，或呈现出缓慢去库的情况，基本面将有所好转。估值方面，低基差、低月差成为常态。从本周五出台的一系列地产政策来看，其重点更多在于盘活存量，对黑色系增量需求的实际拉动效果还有待观察。当前，考虑黑色的整体性，盘面逻辑仍在于验证下游需求的韧性，从本周螺纹表需来看，下游需求承接能力尚可。价格预计以区间宽幅震荡为主。操作上建议谨慎，主力合约价格运行区间参考830-930元/吨。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂盈利率 铁水产量 45港库存 数据 64.4元/吨 -14.2元/湿吨 澳洲发运1817.6万吨;巴西发运量627.9万吨。 PB-超特粉价差156元/吨;卡粉-PB粉价差135元/吨。 51.95% 236.89万吨 14805.79万吨 多空评分 -1 0 0 0 0 +1 -1 简评 基差处于偏低位置 进口小幅亏损 发运整体正常 价差低位 钢厂利润尚可 铁水继续回升 库存重新累积 小结 周五央行宣布拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，同时住建部表示将出台保交房相关配套文件，铁矿石加权周五上涨1.2%。从基本面看，目前铁矿石供应正常，本周铁水产量继续回升，但港口库存重新累库，整体仍是供需偏宽松的格局。若是延续目前的需求回升速度，则库存有望不至于大幅累计，或呈现出缓慢去库的情况，基本面将有所好转。估值方面低基差、低月差成为常态。本周五出台的一系列地产政策，重点在于盘活存量，对黑色系需求的实际拉动效果还有待观察。当前，考虑黑色的整体性，盘面逻辑仍在于验证下游需求的韧性，从本周螺纹表需来看，下游需求承接能力尚可。价格预计以区间宽幅震荡为主。操作上建议谨慎，主力合约价格运行区间参考830-930元/吨。 铁矿石供需平衡表 02 期现市场 图1：PB-超特粉价差(元/吨）图2：卡粉-PB粉价差（吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 卡粉-PB粉 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 PB-超特粉价差156元/吨，周环比变化+2.00元/吨。卡粉-PB粉价差135元/吨，周环比变化-10.00元/吨。 图3：卡粉-金布巴粉价差(元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（吨） 600 500 400 300 200 100 0 卡粉-金布巴粉 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 (卡粉+超特粉）/2-PB粉 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差202元/吨，周环比变化-11.00元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-10.5元/吨，周环比变化-6元/吨。 图5：钢厂入炉配比（%）图6：废钢价格(元/吨) 球团入炉比块矿入炉比烧结矿入炉比(右） 20 18 16 14 12 10 8 854000 833800 813600 793400 773200 753000 732800 712600 692400 672200 652000 唐山废钢价格张家港废钢价格 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 球团入炉配比14.52%，较上周变化0。块矿入炉配比11.67%，较上周变化+0.09%。烧结矿入炉配比73.81%，较上周变化-0.1%。唐山废钢价格2635元/吨，周环比变化-40元/吨。张家港废钢价格2480元/吨，周环比变化-40元/吨。 图7：钢厂盈利率（%）图8：PB粉进口利润（元/湿吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 钢厂盈利率 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 150 100 50 0 -50 -100 -150 PB粉进口利润 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月4日 5月19日 6月3日 6月18日 7月3日 7月18日 8月2日 8月17日 9月1日 9月16日 10月7日 10月22日 11月6日 11月21日 12月6日 12月21日 钢厂盈利率51.95%，较上周变化0；PB粉进口利润-14.2元/湿吨。 图9：国际波罗的海干散货海运指数（点）图10：分国别海运费（美元/吨） 6000 BDI指数：数值（日） 海岬型：黑德兰港→青岛港海岬型:TUBARAO→青岛港 60 500050 400040 300030 200020 100010 00 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 海运指数近期有所回落。 03 库存 图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口库存：球团矿（万吨） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 进口矿库存：45港 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1200 1000 800 600 400 200 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月21日 4月5日 4月21日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月7日 9月23日 10月11日 10月26日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 0 球团 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14805.79万吨，周环比变化+130.56万吨。球团702.37万吨，周环比变化-11.58万吨。港口库存重新开始累积。 图13：港口库存：铁精粉（万吨）图14：港口库存：块矿（万吨） 铁精粉块矿 1600 1400 1200 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 3000 2500 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1000 2000 800 600 1500 400 1000 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1536.32万吨，较上周变化+52.61万吨。港口库存：块矿1663.06万吨，较上周变化-49.67万吨。 图15：澳洲矿港口库存(万吨）图16：巴西矿港口库存（万吨） 澳洲矿库存巴西矿库存 9000 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 6000 8000 5000 7000 4000 6000 5000 3000 2000 4000 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月21日 4月5日 4月21日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月7日 9月23日 10月11日 10月26日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月21日 4月5日 4月21日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月7日 9月23日 10月11日 10月26日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 1000 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6667.33万吨，较上周变化+168.32万吨。巴西矿港口库存4910.05万吨，较上周变化-58.68万吨。 图17：247家钢厂进口铁矿石库存（万吨） 进口铁矿库存：247家钢铁企业 2020年2021年2022年2023年2024年 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9271.86万吨，较上周变化-51.66万吨。钢厂库存小幅去化。 04 供给端 图18：澳大利亚发往中国：19港(万吨）图19：巴西：19港（万吨） 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 澳大利亚 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 巴西 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 截至5月10日，澳洲发往中国的量1661.5万吨，周环比变化-20.9万吨。巴西发运量627.9万吨，周环比变化-3.2万吨。 图20：力拓铁矿石往中国发货量(万吨）图21：必和必拓铁矿石往中国发货量（万吨） 力拓BHP 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 700 600 500 400 300 200 100 0 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL，五矿期货研究中心 截至5月10日，力拓发往中国货量562.8万吨，周环比+18.10万吨。必和必拓发往中国货量559.2万吨，周环比+82.10万吨。 图22：淡水河谷铁矿石往中国发货量（万吨）图23：FMG铁矿石往中国发货量（万吨） 淡水河谷FMG 800 70