铁矿日报：铁水持稳，港口库存小幅波动

一、市场行情态势回顾

• 期货价格：铁矿石期货主力合约震荡，收于814.5元/吨，跌幅0.31%，成交25.9万手，持仓量68.4万手，沉淀资金122.65亿。下方支撑800元，上方压力820元，震荡偏强。
• 现货价格：港口现货窄幅波动，青岛港PB粉796元，超特粉666元，掉期主力110.45美元/吨。
• 基差价差：青岛港PB粉基差20.1元/吨，小幅走扩；铁矿5-9价差28元，9-1价差18元。

二、基本面梳理

• 供应端：全球发运环比增加，到港量回升，二季度海外矿山季节性冲量预期及西芒杜项目发运效率提升将增加供应压力。
• 需求端：铁水产量持稳，钢厂盈利率提升支撑刚需，节后终端需求旺季关注支撑力度。
• 库存端：港口库存窄幅波动，节前钢厂补库明显，后期累库压力或将回归。
• 风险因素：美伊冲突及燃料供应预期反复，海峡通航升温，原油价格回落或弱化航运成本支撑。

三、宏观层面

• 国内：“金三银四”表现韧性，“外暖内平”结构延续。
• 海外：宏观驱动在“再通胀”与“软着陆”间摇摆，未形成明显趋势。

四、观点总结

• 基本面：供应端压力增加，需求端铁水产量下滑，库存端累库预期压力显现，长期宽松压力仍存。
• 短期：正基差+BACK结构驱动，盘面维持震荡偏强。
• 风险：美伊冲突及燃料供应不确定性，到港恢复后累库压力或将回归。