原木2026年行情展望：供需弱平衡下的筑底与结构博弈

2025年，中国原木市场在下游需求疲软的背景下整体运行于弱势通道，价格中枢下移。期货盘面经历了从估值修复到弱现实证伪的全过程，主力合约自年初高点900元/立方米附近一路震荡下行，年末维持在730-780元/立方米的低位区间。现货市场山东、江苏主港基准交割品价格在近三年低位水平。

需求侧是年内核心拖累：房地产新开工面积持续萎缩，核心建材需求疲软，导致港口出货量长期低于旺季预期，直接压制了建筑模板、木方等施工前端用材需求；家具“以旧换新”政策对无节材消费形成阶段性提振，但其效应呈现边际递减，且难以对冲地产用材的巨大减量。

供应侧呈现“外稳内紧”格局：新西兰发运量保持稳定，但到港节奏集中加剧了阶段性压力；进口贸易商长期陷入亏损困境，进口成本线对市场的支撑作用日益凸显。

展望2026年，原木市场将维持“供需双弱”的弱平衡格局：

• 供应端：国内贸易商在持续亏损后，采购策略将更为保守，或主动调节进口节奏。新西兰发运量总量约束不强，但贸易商将更关注成本，进口节奏弹性加大。
• 需求端：房地产政策有望对市场预期和竣工端形成托底，但行业由“增量开发”向“存量运营”转型的大趋势难以逆转，新开工面积预计将继续收缩，建筑用材需求中长期承压格局不变。家具消费在政策刺激效应减弱后面临增速回落。

价格走势展望：2026年原木市场缺乏单边趋势性行情的坚实基础，期现货价格大概率将在“进口成本支撑”与“高库存及弱需求压制”之间，呈现宽幅区间震荡，全年主力合约运行区间或在730-850元/立方米。市场的主要波动机会将来源于季节性供需错配、交割规则演进下的估值博弈以及突发性贸易政策与地缘政治事件的冲击。

投资者需重点关注：国内房地产企业新开工数据边际变化、新西兰外商成本线支撑的有效性、以及海外供应的意外扰动。