风格轮动策略月报第9期：根据量化模型信号，1月建议超配小盘风格，均衡配置价值成长风格

核心观点与策略建议

• 大小盘风格轮动策略：1月建议超配小盘风格。量化模型信号为0.17，指向小盘；日历效应显示1月大盘相对占优，但中长期来看，市值因子估值价差为0.89，距离历史高点仍有提升空间，继续看好小盘。
• 价值成长风格轮动策略：1月建议等权配置成长和价值风格。月度量化模型信号为0，当前量化模型3个维度中宏观、估值均指向价值。

风格因子表现跟踪

• 大类因子：
  • 12月：动量、价值、成长、质量、波动率、大市值、流动性因子分获正向收益1.12%、0.78%、0.62%、0.61%、0.54%、0.35%、0.32%；红利因子获负向收益-0.46%。
  • 本年以来：波动率、成长、动量、质量因子正向收益较高；流动性、大市值、红利、价值因子负向收益较高。
• 风格因子：
  • 12月：动量、短期反转、行业动量、中市值、流动性因子正向收益较高；残差波动、股息率、盈利波动、账面市值比、杠杆率因子负向收益较高。
  • 本年以来：贝塔、动量、短期反转、盈利波动、分析师情绪因子正向收益较高；中市值、残差波动、流动性、大市值、账面市值比因子负向收益较高。

研究结论

• 大小盘风格：月度效应明显，1月建议超配小盘；中长期看好小盘，估值价差仍有提升空间。
• 价值成长风格：1月均衡配置成长和价值。
• 因子表现：动量、价值、成长等因子表现较好，红利、流动性等因子表现较差。
• 因子协方差矩阵：更新了最新一期（2025/12/31）的因子协方差矩阵，为组合风险预测提供支持。

风险提示

量化模型基于历史数据构建，历史规律存在失效风险。