风格轮动策略月报第5期：根据量化模型信号，9月建议超配小盘风格，均衡配置价值和成长风格

核心观点与关键数据

• 大小盘风格轮动策略：根据量化模型信号，9月建议超配小盘风格。8月底模型信号为0.17，指向小盘。中长期观点认为，当前市值因子估值价差为1.01，相对历史顶部区域仍有距离，继续看好小盘。本年以来大小盘轮动量化模型收益28.19%，超额收益4.24%。
• 价值成长风格轮动策略：月度量化模型信号为0，建议9月调整为等权配置。本年以来价值成长风格轮动策略收益14.33%，超额收益1.35%。
• 风格因子表现跟踪：8月，波动率、大市值因子正向收益较高；流动性、质量因子负向收益较高。本年以来，波动率、动量因子正向收益较高；流动性、大市值因子负向收益较高。
• 因子协方差矩阵更新：更新了最新一期（2025/08/29）的因子协方差矩阵。

研究结论

• 大小盘风格：具有明显的月度效应，2、3、5、8月小盘风格占优，1、4、12月大盘占优。中长期看好小盘风格。
• 价值成长风格：建议均衡配置。
• 因子表现：波动率、动量因子表现较好，流动性、大市值因子表现较差。
• 风险提示：量化模型基于历史数据构建，历史规律存在失效风险。