风格轮动策略月报第7期：综合量化模型信号和日历效应，11月建议超配小盘风格、价值风格

核心观点与策略建议

• 大小盘风格轮动策略：11月建议超配小盘风格，中长期看好小盘。10月模型信号指向大盘，但实际小盘跑赢大盘。本年策略收益27.85%，超额收益2.86%。
• 价值成长风格轮动策略：11月建议超配价值风格。本年策略收益19.95%，超额收益1.35%。

风格因子表现跟踪

• 大类因子：10月红利、动量、价值因子正向收益较高；大市值、波动率因子负向收益较高。本年以来波动率、动量因子正向收益较高；流动性、大市值因子负向收益较高。
• 风格因子：10月盈利收益、股息率、动量因子正向收益较高；大市值、收益能力、贝塔因子负向收益较高。本年以来贝塔、盈利波动、动量因子正向收益较高；中市值、流动性、大市值因子负向收益较高。

因子协方差矩阵更新

• 更新了最新一期（2025/10/31）的因子协方差矩阵，包括大类因子和风格因子相关系数矩阵。

研究结论

• 大小盘风格：具有明显的月度效应，11月建议超配小盘；中长期估值价差不高，看好小盘。
• 价值成长风格：11月建议超配价值风格，本年策略表现稳健。
• 因子表现：动量、波动率因子表现突出，流动性、大市值因子持续负向收益。
• 风险提示：量化模型基于历史数据，历史规律存在失效风险。