风格轮动策略月报第6期：根据量化模型信号，10月建议超配大盘风格，均衡配置价值和成长风格

大小盘风格轮动月度策略

• 月度观点：9月底量化模型信号为-0.17，指向大盘，建议10月超配大盘风格。中长期观点认为，当前市值因子估值价差为0.86，相对历史顶部区域1.7~2.6仍有距离，中长期并不拥挤，继续看好小盘。
• 策略表现：本年以来大小盘轮动量化模型收益27.85%，相对基准（沪深300和中证2000等权）的超额收益为3.07%。结合主观观点的轮动策略收益26.60%，超额收益为1.82%。
• 月度效应：历史数据显示，2、3、5、8月小盘风格占优，1、4、12月大盘风格占优。
• 估值价差：市值因子估值价差最大达到2.64倍，最低为0.43倍，历史上3轮上行和2轮下行。

价值成长风格轮动月度策略

• 月度观点：月度量化模型信号为0，建议10月等权配置价值和成长风格。
• 策略表现：本年以来价值成长风格轮动策略收益为18.96%，相对于等权（国证成长和国证价值）基准的超额收益为1.35%。

A股风险模型因子表现跟踪

• 大类因子表现：9月波动率、大市值因子正向收益较高；流动性、质量因子负向收益较高。本年以来，波动率、成长因子正向收益较高；流动性、红利、大市值、价值、质量因子负向收益较高。
• 风格因子表现：9月短期反转、贝塔、大市值因子正向收益较高；流动性、账面市值比、股息率因子负向收益较高。本年以来，贝塔、盈利波动、动量因子正向收益较高；流动性、中市值、股息率因子负向收益较高。

因子协方差矩阵更新

• 更新了最新一期（2025/09/30）的因子协方差矩阵，包括因子协方差矩阵和股票特质风险矩阵。

风险提示

• 量化模型基于历史数据构建，历史规律存在失效风险。