通信行业：2025回顾和展望，2026关注海外光通信、国产算力、商业航天高低切行情

2025年市场表现：通信行业2025年累计涨幅84.8%，位列申万一级行业第二。其中，光模块（357.2%）、光缆海缆（221.4%）、液冷（188.9%）、卫星通信（160.2%）、设备商（105.5%）表现最佳。主要驱动因素包括海外AI算力订单预期、液冷及基础设施渗透率提升、中国公司出海和商业航天催化剂频繁。
2026年展望：海外光通信、国产算力链、商业航天是三条主要主线，可能呈现高低切行情。
- 海外光通信：2026年800G需求预计达4500万只（翻倍），NV配套2000万只，ASIC增量2000万只。关键逻辑包括国产芯片出海窗口、硅光渗透率提升、光纤和插芯结构性涨价。CPO在Scaleup网络中的TAM将远超Scaleout，RubinUltra和Trainium4/TPUv8将成为重要推动者。投资环节包括shufflebox、高密插芯、先进封装OE、定制FAU等。
- 国产算力：壁仞科技、天数智芯等IPO加速，2026年国产算力供给能力大幅提升。国内超节点服务器ODM、JDM格局收敛，关注铜连接、液冷等环节。IPO加速带来可比公司价值重估和板块贝塔效应。芯耀辉（高速互联IP）和云豹智能（DPU/网卡）是关键标的。
- 商业航天：SpaceX计划以1.5万亿美金估值IPO，蓝箭航天IPO已受理。火箭运力是卫星互联网和月球探索的关键制约，建议关注商业火箭IPO带来的上游核心零部件投资机会。

本周市场：上证综指涨0.13%，科创50指数跌0.12%，深圳成指跌0.58%，沪深300跌0.59%，创业板指数跌1.25%，申万通信指数跌1.41%。
细分板块：卫星通信（+18.74%）、IDC（+4.86%）、无线射频（+4.62%）涨幅领先。
个股：中国卫通（+26.21%）、中国卫星（+18.69%）、海格通信（+12.90%）涨幅领先；长光华芯（-11.19%）、菲菱科思（-7.74%）、曙光数创（-6.77%）跌幅居前。