通信周观点总结
国产算力链利好
- 模型进展：DeepSeek发布DeepSeek-V3.1模型，采用UE8M0 FP8参数精度，适配国产芯片，推动AI芯片国产替代。
- 竞争格局：英伟达要求供应商停止H20芯片生产，加速国产替代进程。
- 长期看好：国产大模型能力提升、芯片量产爬升，坚定看好AI芯片国产替代。
海外光通信方案加速迭代
- CPO交换机：英伟达Quantum-XInfiniBand和Spectrum-X以太网交换机预计2026年投入商用，关注太辰光等CPO产业链公司。
- NVIDIA Spectrum-XGS：跨区域扩展以太网技术，组合分布式数据中心成AI超级工厂，突破性能和效率极限。
- 谷歌OCS技术：构建超节点方案，Coherent和Lumentum获得首笔订单，关注谷歌OCS产业链公司。
液冷业务加速放量
- 英维克业绩：2025H1营收25.73亿元（+50.3%），归母净利2.16亿元（+17.5%），Q2单季业绩高增，液冷业务加速放量。
- 行业发展：AI数据中心需求旺盛，液冷平台受益，英特尔成立UQD互插互换联盟提升液冷接头可靠性。
- 看好液冷：液冷成为AI时代出海板块，行业发展空间大，关注英维克等。
细分赛道观点
- 服务器：工业富联GB200效率良率改善，GB300获大型云厂商需求，全年出货逐季向好，GB300单机利润有望超越GB200。
- 光模块：谷歌OCS技术带动光模块向机柜内渗透，行业扩容，关注长芯博创、德科立、汇绿生态等OCS产业链公司。
- IDC：DeepSeek-V3.1模型适配国产芯片，推动国产AI芯片放量，国产替代长期看好。
- 液冷：英伟达GB300采用液冷设计，国内液冷厂商打开出海空间，英维克液冷业务加速放量，全年增长确定性强。
核心数据更新
- 电信业务：前6个月收入9055亿元（+1%），总量同比增长9.3%。
- 光模块出口：7月同比下降30%，1-7月累计同比下降14%，主要系国内厂商海外建厂。
- 物联网：移动物联网终端用户数达28.31亿户（同比增长11.9%），模组出货量保持同比正增长。
- 资本支出：微软/谷歌/Meta/亚马逊Q2资本支出分别为242亿/224亿/165亿/314亿美元，同比+28%/+70%/+102%/+91%。
投资建议与估值
- 建议关注：国内AI发展带动的服务器、IDC板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块板块。
风险提示
- AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧。
本周行情
- 通信板块涨跌幅为10.84%，排名全行业第1。
- 涨幅前五：中兴通讯（32.21%）、锐捷网络（32.17%）、德科立（30.87%）、剑桥科技（23.65%）、高新兴（21.24%）。
- 跌幅前五：通鼎互联（-4.65%）、长盈通（-8.88%）、有方科技（-9.08%）、南京熊猫（-10.03%）、北纬科技（-11.16%）。
本周重要新闻
- 行业新闻：中国移动建成双万卡智算中心，中国电信构建云网一体化智算平台，中国联通推进算力网络与智慧家庭建设。
- 公司新闻：工业富联GB200/GB300进展，华工科技海外拓展，英维克液冷业务高增，紫光股份新华三推出800G AI智算交换机。
- 海内外大厂重点跟踪：英伟达CPO交换机、谷歌Tensor G5、OpenAI算力平台、AMD 2027旗舰APU、腾讯Linux内核优化。
